Газпром нефть: как там дела у компании?

Сегодня #SIBN может озвучить рекомендации по дивидендам за 1П 2025 — повод снова взглянуть на компанию, про которую мы давно не писали.

В мае компания опубликовала отчет по мсфо за 1К 2025 — и он в минус почти по всем ключевым метрикам:

➖ Чистая прибыль: –42% г/г, до 92,6 млрд ₽
EBITDA: –23%, до 272 млрд ₽
➖ Выручка: –9%, до 890,9 млрд ₽
➖ Долг / EBITDA: вырос до 0,71×
➖ Капвложения: +43%, до 178 млрд ₽

Причины — те же, что и у всего сектора: слабый рынок нефти, рост налоговой нагрузки и инфляция. Но просадка по прибыли у Газпром нефти — самая заметная среди крупных игроков, а столь резкий рост капзатрат выглядит тревожно на фоне падающей выручки.

Есть и плюсы — добыча и переработка всё же подросли (на 5,3% и 1,8% соответственно), компания продолжает модернизацию НПЗ, расширяет терминалы и электрозаправки. Но всё это работает на перспективу — а в отчёте за 1К всё это пока не спасло от давления на маржу.

На чем стоит бизнес сегодня:

➖ доля нефтепродуктов в выручке — одна из самых высоких в секторе (а не просто экспорт сырой нефти),
➖ ставка на цифровизацию (умное бурение, геонавигация, автоматизированные НПЗ),
➖ модернизация логистики и развитие сетей: АЗС, терминалы, электрозарядки,
➖ сильный фокус на экологию: мониторинг в Арктике, зелёные проекты, новые стандарты.

Что по дивидендам?

По итогам 2024 компания выплатила 79,17 ₽ на акцию (доходность >11%). Сейчас на повестке промежуточные выплаты.

В последние годы Газпром нефть направляла 75% чистой прибыли на выплаты. По расчётам аналитиков, вклад 1П может дать ≈14,7 ₽ на акцию (~3% доходности). Это немного — но и квартал был слабый. Вопрос — сохранят ли щедрую дивполитику или начнут экономить на фоне роста капексов?

👨‍💻 Наш взгляд:

Отчёт — не катастрофа, но тревожный сигнал: выручка и прибыль падает, капвложения растут, а эффект от цифровизации и переработки пока не компенсирует внешнее давление. Да и еще сама компания самая дорогая в секторе. Чудес от неё ждать не стоит.