Совкомбанк: меньше прибыли, больше надежд

«Совкомбанк»: уже немного «совкомгрустно»

Российский банк опубликовал финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 года:

• Чистая прибыль снизилась на 55% год к году, до 17,5 млрд рублей с 38,7 млрд рублей годом раннее.
• Выручка от регулярной деятельности выросла на 45%, до 461 млрд рублей.
• Рентабельность капитала (ROE) снизилась на 16,7 п.п., до 10,2%. Чистая процентная маржа снизилась на 1,2 п.п., до 4,5%.
• Чистые процентные доходы снизились на 6%, до 73 млрд рублей, при этом чистые комиссионные доходы выросли на 30%, до 20 млрд рублей.
• Операционные расходы выросли на 31%, до 77 млрд рублей.
• Активы с начала года снизились на 3% и составили 3,9 трлн рублей. Капитал снизился на 2%, до 381 млрд рублей.

Результаты «Совкомбанка» за первое полугодие и II квартал 2025 года продемонстрировали более слабую динамику, чем ожидалось. Основное давление пришло со стороны охлаждения потребительской активности, что ограничило рост кредитного портфеля и оказало негативное влияние на чистую процентную маржу. Эффекты от недавнего снижения ключевой ставки пока не успели проявиться в показателях, а рост операционных расходов ускорил давление на прибыльность. Во втором полугодии банк рассчитывает на восстановление маржи и стабилизацию рисков в розничном сегменте, однако даже при улучшении операционных метрик итоговая прибыль, вероятно, останется ниже уровня прошлого года.

С фундаментальной точки зрения, мы видим потенциал для частичного восстановления рентабельности, но текущая макросреда требует осторожного подхода. «Совкомбанк» — один из бенефициаров снижения ключевой ставки, поэтому можно ждать улучшение результатов банка уже в 2026 году на фоне смягчения денежно-кредитной политики.

Наш таргет по акциям «Совкомбанка» — 20,5 рубля (покупать).