Selectel отчитался по МСФО за 1 полугодие 2025: выручка составила 8,9 млрд рублей (+46% год к году). При этом динамика обусловлена ростом ключевого направления бизнеса: выручка от продажи облачных инфраструктурных сервисов выросла на 47% год к году и достигла 7,7 млрд рублей.
Обратим внимание на ключевую деятельность Селектела — это как раз продажа облачных инфраструктурных сервисов – выделенные серверы в аренду, облачная платформа и верхнеуровневые сервисы (вроде готовых к работе баз данных).
В таблице наглядно представлено, что ключевое направление деятельности компании — это 87% выручки. На услуги дата-центров (то есть размещение клиентского оборудования на площадке Selectel) приходится около 8%. Это менее маржинальная услуга, на развитии которой компания сейчас не фокусируется, а предоставляет некоторым клиентам, которым необходимо объединить ИТ-инфраструктуру провайдера со своим оборудованием.
Подробнее о результатах компании:
Рентабельность по EBITDA.
Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 59% (5,2 млрд руб), в 1П 2024 показатель был на уровне 58% — операционная эффективность в контексте EBITDA показала свою устойчивость и продолжает держаться на высоком уровне.
Рентабельность по чистой прибыли.
Рентабельность по чистой прибыли составила 21% (1,8 млрд руб) против 30% в 1П 2024 года. Если подробнее погрузиться в отчет, то увидим, что снижение рентабельности по чистой прибыли вызвано несколькими факторами:
• Рост процентных расходов (все же снижение КС и смягчение денежно-кредитных условий началось только к концу 1-го полугодия 2025, да и отражаются они с лагом в отчетности). Однако, компания показала снижение уровня относительной долговой нагрузки в целом — чистый долг/скорректированная EBITDA LTM снизился до 1,7х с 1,9х на конец 2024 года.
• Увеличение трат на долгосрочную программу мотивации сотрудников этот шаг также понимаем, так как удержание квалифицированных специалистов в IT сфере важно. Также повлиял рост амортизационных расходов.
В таблице представлена динамика этих ключевых финансовых показателей:
Надежность клиентского пула
По итогу 1 полугодия 2025 половину выручки сформировали крупные заказчики — то есть компания имеет в обслуживании постоянных клиентов с крупными чеками. На конец 2-го квартала 2025 компания обслуживала 30,1 тыс клиентов, за 12 месяцев клиентскую базу Selectel пополнили 5,3 тысяч новых компаний. Это отражает степень доверия. Как видим, клиентская база Селектел остается высокодиверсифицированной, хотя большую долю выручки приносят крупные клиенты. При этом доля 5 крупнейших клиентов в структуре выручки за 2024 год составляла 15%.
Что интересно — наибольший рост спроса на продукты Селектела показали клиенты из отраслей транспорта и логистики, финансового сектора и медиа, в каждом из которых объем выручки удвоился год к году. Это кажется логичным, так как в каждой из этих сфер объем обрабатываемых и используемых данных быстро увеличивается по мере цифровизации процессов.
Такой большой рост спроса на услуги облачного провайдера стимулирует активные инвестиции в инфраструктуру для обеспечения необходимого запаса мощностей с текущими темпами. Инвестиции в внеоборотные активы составили 3,7 млрд руб за 1 полугодие 2025 (приобретение серверного оборудования, развитие новых и существующих площадок дата-центров). Это, соответственно, повлияло на денежный поток компании — скорректированный свободный денежный поток у Селектела в 1П 2025 составил -0,1 млрд руб в большей степени из-за инвестиций — логичная ситуация для компании роста.
Из рисков можно выделить ослабление санкций, что может ослабить позиции Селектела на рынке (могут вернуться те же иностранные компании). Однако вероятность этого сценария пока мала, а его последствия — неочевидны. Даже в случае возвращения эти компании столкнутся с новыми рыночными реалиями: сформировавшейся привычкой аудитории к качественным российским сервисам и жесткими регуляторными требованиями к хранению и обработке данных россиян.
Эксперт РА также отметил низкий уровень корпоративных рисков — обусловлен прозрачной структурой собственности и организационной структурой компании, сильным стратегическим обеспечением и умеренно высоким качеством риск-менеджмента.
Перспективы роста рынка также понятны. Активный перевод бизнес-процессов в онлайн (как в B2B, так и в B2C сегменте) и все более широкое распространение искусственного интеллекта, требующего мощной IT-инфраструктуры, подстегивают спрос на услуги компании. По оценкам к 2028 году рынок может вырасти в 2,7 раза. Также если посмотреть на долю расходов на облачную IT-инфраструктуру в % от ВВП в России и сравнить с другими странами, то есть запас роста от 2,5 до 6 раз.
Selectel также объявил о новом выпуске облигаций, его разберем отдельно чуть позже
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба