Самая дорогая компания мира отчиталась за FQ2’26.
📊Отчёт и перспективы
Кроме датацентров (88% выручки), особого смысла смотреть ничего нет. Выручка сегмента выросла на +56% г/г или +5% кв/кв – фиксируем замедление.
Однако не забываем, что новое поколение Blackwell (Blackwell Ultra и GB300) только начали масштабироваться. Учитывая, что GB300 демонстрирует 7x ускорение обучения и выше энергоэффективность, стимулов для быстрой замены старых H100 у гиперскейлеров полно.
По гайденсу производство новых моделей превысит 1,000 стоек/неделя, а выручка разгонится с +5% кв/кв до +10–15% кв/кв.
Моментов, до которых можно докопаться достаточно (в т.ч. раздутый байбек и китайские поставки), но если смотреть на картину в целом, то имеем:
• Самые высокие темпы роста среди «Великолепной семёрки»
• Самая высокая маржа в индустрии
• Отставание ближайшего конкурента от Blackwell на 1–1.5 поколения минимум
🎈ИИ-пузырь?
Если смотреть на оценку, видим 41x fwd P/E или 1x fwd PEG. За самую сильную компанию в мире – это ближе к дешевизне.
Сам тезис о «ИИ-пузыре» построен на том, что весь рост инфраструктуры связан с заказами от гиперскейлеров (7–10 компаний). Мол, если они разочаруются в перспективах ИИ, то сократят заказы.
Гиганты уже третий год подряд повышают гигантские капексы. У них куча кэша (у того же Google под $100B) и ни малейшего желания проиграть гонку в облачной инфраструктуре под ИИ. Потерять позиции сейчас (как AWS) = потерять потенциал для роста облачного направления на ближайшее десятилетие.
Компании типа NVDA и MU на локальных проливах с оценкой <1x fwd PEG выглядят интересно на данный момент.
Мини ИИ-пузыри сейчас есть, но он явно не в передовых чипах, а в software компаниях без значимой выручки, которые говорят об «ИИ-миссии». Примерами таких фирм выступают C3 AI, SoundHound и BigBear.
Таких историй действительно стоит избегать.
💡Дальнейший роста рынка
Напряжение на рынке остаётся. Такой «статус-кво» в виде поступательного роста по 100 пунктов/мес обычно заканчивается импульсом в одну из сторон.
Сейчас поджать может со многих сторон, но явно не со стороны ИИ-чипмейкеров.
Главный «прокси» на отрасль дал хороший сигнал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба