На рынке ритейла снова жарко. Сначала Ленту #LENT сватали к гиперам Магнита #MGNT, а теперь в центре внимания — О’КЕЙ #OKEY. Он ещё весной говорил о планах продать гиперы и сосредоточиться на дискаунтерах «ДА!», и теперь на повестке возможная сделка с Лентой.
Что известно
➖ Сделка пока в стадии необязывающего предложения (NBO).
➖ Речь идёт о 77 магазинах общей площадью 512 тыс. м².
➖ Бумаги О’КЕЙ после новости стреляли более чем на 20%, но в итоге скорректировались до +6%, Лента со вторника прибавила более 3%.
📊 Финансовая сторона
➖ EBITDA гиперов О’КЕЙ за 2024 год = 13,4 млрд ₽, маржа 9,1%.
➖ По оценке 2,6–3x EV/EBITDA цена сделки может составить 35–40 млрд ₽.
➖ Вопрос — какой долг «прикрепят» к активу. У группы чистый долг 54 млрд ₽, но часть из него относится к сети «ДА!».
Кому выгодно
➖ О’КЕЙ избавляется от стагнирующего сегмента, остаётся с сетью дискаунтеров «ДА!» (226 магазинов). Бизнес в 2024 году дал EBITDA 7 млрд ₽, маржу 9,7%, стоит 20–25 млрд ₽ (а при хорошем росте — и до 30).
➖ Лента усиливает доминирование в гипермаркетах: её сегмент и так приносит 63% выручки и растёт LFL на 10%.
По оценкам аналитиков в результате поглощения Лента может также нарастить бизнес:
➕ рост выручки на 15%
➕ EBITDA +20%
➖ Net Debt/EBITDA временно выше 1х (против нынешних 1х), но уровень комфортный.
Долгосрочный эффект
Рынок гиперов в России — ниша. Да, он стагнирует, но у него своя аудитория, которая не всегда «перетекает» в магазины у дома. Консолидация даёт Ленте:
➖ эффект масштаба (ниже издержки, выше рентабельность),
➖ монопольное влияние на нишу гиперов,
➖ стратегическую силу в сегменте доставки, так как многие сервисы по доставке закупаются именно в гиперах, и в случае монополии Ленты рискуют стать от неё зависимыми.
Резюмируя
Сделка может показаться дорогой (35–40 млрд ₽), но для Ленты это логичный шаг. Компания давно ищет драйверы роста, и гиперы — её сильная сторона. Если интеграция пройдёт успешно, это даст +к выручке, +к EBITDA и дополнительный рыночный вес. А О’КЕЙ получает шанс на вторую жизнь через дискаунтеры.
А вы как думаете: стоит ли Ленте становиться «монополистом гиперов» или будущее всё же за дискаунтерами и доставкой?
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба