Когда-то (до 2017г) была бескомпромиссная борьба между Х5 и Магнитом: шли вровень по метрикам бизнеса! Но с тех пор произошло много изменений, а догнать «пятерочку» уже невозможно.
Магнит $MGNT показал очередной плохой отчет за 1-е полугодие 2025г. Основные моменты:
1. Магнит тратит больше всех в продуктовом ритейле на открытие торговых точек и редизайн магазинов — примерно 6.5% выручки (для сравнения Х5 тратит ~4% выручки), но при этом выручка "like-for-like" растет всего на 14.6%, против 21.6% у Х5.
К вопросу эффективности: тратишь сильно больше денег на рост, а растешь медленнее.
2. Инвестиции не бесплатные. У компании не хватает собственных денег, поэтому они привлекают заемные средства — за полгода финансовые расходы в виде платежей по долгу выросли в 3.5 раза до 29 млрд. рублей.
Огромный вопрос также возникает в части роста оборотного капитала (потратили 115 миллиардов рублей!).
В результате, чистый долг на 30 июня 2025г составил рекордные 430.6 миллиардов рублей, показатель Чистый долг/EBITDA составил 2.4х (после 2х уже начинаются вопросы). Стоимость долга 19.3% годовых.
С такими показателями бизнеса я не верю в выплату дивидендов и оферту по средневзвешенной за 6 месяцев цене (каждый год к октябрю разгоняют в телеграм-каналах эту тему). По текущей цене и с текущими показателями Магнит по мультипликаторам оценен на уровне сектора.
Напомню, что если акция сильно упала, то с 99% вероятностью на это есть причины и это НЕ причина для ее покупки. Возможно, Магнит будет отличной историей в 2026 году на фоне отдачи от инвест цикла и снижении стоимости фондирования из-за снижения ставки, но пока — не интересно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба