ЛУКОЙЛ: отчёт слабый, но фокус на байбеке

ЛУКОЙЛ #LKOH отчитался за 1П2025. Результаты предсказуемо слабые: крепкий рубль и дешёвая нефть продолжают давить на сектор.

📊 Цифры

➖ выручка: 3,6 трлн ₽ (–17% г/г)
➖ EBITDA: 606 млрд ₽ (–38%)
➖ чистая прибыль: 289 млрд ₽ (–51%)
➖ FCF: 325 млрд ₽ (–29%)
➖ чистая денежная позиция: 231 млрд ₽ (ещё в конце 2024 было свыше 1 трлн ₽)

Падение по всем фронтам: операционная прибыль вдвое ниже, маржинальность сдулась, свободный денежный поток сократился. Но это общая история для нефтянки — здесь не спасся никто.

Неожиданный момент — байбек

Компания за прошедшие полгода выкупила собственные акции почти на 654 млрд ₽ (90,8 млн штук, средняя цена ~7200 ₽). Для сравнения: последние полгода средняя цена акций была около 6500 ₽, а сейчас они стоят ~6400 ₽. То есть пакет куплен заметно дороже рынка.

Кто продал? Точного ответа нет, но явно не с биржи и не у нерезидентов (там можно было бы купить дешевле, но нужна санкционная комиссия). Ходят слухи, что купили у одного из мажоритариев (из крупных не институционалов, например, Вагит Алекперов владеет около 20-24,8%, Леонид Федун владеет около 9-9,4% акций). Будем ждать официального комментария от компании.

Что важно

➖ компания собирается погасить до 76 млн бумаг → меньше акций в обращении, больше прибыли и дивидендов на штуку;
➖ По дивполитике ЛУКОЙЛ обычно направляет до 100% от скорректированного FCF, при этом из базы для расчёта вычитаются, в том числе, расходы на байбек. Но в этот раз компания заявила, что корректировки не будет→ акционеры получат и дивиденды, и эффект от сокращения бумаг.
➖по текущим расчётам дивиденд может составить около 430 ₽ на акцию (6–7% доходности), а после погашения части бумаг — даже выше.

🔭 Вывод

Финрезультаты ожидаемо слабые из-за нефти и рубля, но сама акция остаётся одной из самых понятных в секторе. Байбек и планы на погашение бумаг делают её привлекательной для дивидендной истории, хотя текущая конъюнктура не даёт простора для сильного роста.