На рынке снова третье сентября

Главное
• Индекс МосБиржи падал ниже летней динамической поддержки и уходил под статичную техническую опору, потери достигали 1,5%, но на вечерке бенчмарк вернулся выше важных уровней — что это был за прокол? На рынок давит перманентная геополитическая неопределенность, а перспективная поддержка исходит от монетарного и валютного факторов.

• Бумаги в фокусе: снова лучший — Полюс, опять хуже рынка — префы Сургутнефтегаза, и почему на корпоративном позитиве упали акции Газпрома?

• Рубль медленно, но верно отходит от своих многолетних вершин — доллар у 80,6, юань по 11,27. К концу сентября нацвалюта может быть еще дешевле, а на закрытии осеннего сезона курсы инвалют видятся значительно выше текущих.

• На внешнем контуре: на рынке акций США прокатилась двухпроцентная коррекция, но выкупились. Утренние бенчмарки АТР теряют лишь по полпроцента, и снижение европейских площадок может прекратиться.

• На сырьевом рынке: нефть Brent уже выше $69 — баррель вскоре может отметиться на круглых $70. Газ NG после микроралли и технической коррекции замер под круглыми $3. Золото в ударе — новый топ унции над $3540.

В деталях
Индекс МосБиржи на старте осеннего сезона под давлением геополитики — потери за сессию достигали 1,5%, бенчмарк опускался до минимумов за четыре недели, в моменте был провал ниже 2842 п. На фоне неопределенности, угроз санкций, конфронтации, спекуляций на тему здоровья Трампа и низких объемов торгов даже важные технические поддержки не выдерживают — был локальный прокол опорной восходящей динамической линии по минимумам лета и статичной преграды 2850 п. Правда, под занавес вечерки удалось восстановиться и вернуться над уровнями — небольшое техническое облегчение, и закрытие вторника над 2867 п., в минусе на 0,7%, несколько обнадеживает.

3 сентября обычно на рынке случаются экстремумы — так было в прошлом году перед ралли на 15%, но в позапрошлом году был пик перед падением индекса на 10%. Для выявления четких закономерностей, если они вообще есть, требуется проведение статистического анализа на всю историческую глубину — сделаем.

Монетарный фактор на фоне неоднозначного внешнего фона — острая европейская геополитика и сближение стран ШОС — временно отошел на второй план. Однако момент решения ЦБ по ставке совсем близко — уже в следующую пятницу регулятор может пойти на очередной шаг смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Мы не меняем прогноз секвестра ставки на 200 б.п., до 16%. Это перспективный фактор переоценки акций, и со временем он себя проявит — снижение ставок дисконтирования в моделях оценки бизнеса должно привести к повышению цен акций. Фундаментальный таргет индекса 3500 п. не менялся.

Валютный фактор может выступить поддержкой для акций сырьевиков. Пока курсы доллара, евро и юаня после обвала с начала года остаются недалеко от двухлетних минимумов. Но летнее дно наверняка уже пройдено, и теперь ожидается развитие курсов инвалют вверх. Текущие цены — внебиржевой доллар на 3 сентября от ЦБ подрос к 80,6 (+0,2%), евро потерял 0,6%, до 93,8, и здесь повлиял отскок индекса доллара DXY к 98,4 п. Биржевой юань прибавил 0,4%, пара CNY/RUB закрылась по 11,27.

Перспективы валют: еще до конца сентября курс доллара способен вернуться над 82, евро закрепится за 95, а юань окажется ближе к 11,5. Среднесрочно — доллар видится в диапазоне 85–90, евро может уйти вглубь 95–100, а юань вернется в створ 11,5–12. Факторы разворота курсов — снижение ставки ЦБ и отмена нормативов репатриации выручки.

Бумаги в фокусе
• Полюс (+1,9%). Снова лучше рынка на фоне ралли золота: с начала осени там +4%, а с начала года почти +60% — корреляция курсов бумаг золотодобытчика и унции очень высокая. Пока широкий рынок падает, защитная бумага растет и по итогам вторника выходит уже над 2223 руб. Ближайшее сопротивление — 2233 руб., это менее полпроцента вверх, а до исторического топа на 2248 руб. остается чуть более процента. Судя по динамике драгметалла, первый уровень сопротивления может быть отработан уже сегодня, а обновление рекорда — наверняка в рамках осени. Долгосрочный таргет — 2800 руб., а последний день для покупки акций под дивиденды за I полугодие 2025 г. — 10 октября.

• Сургутнефтегаз-ап (-2,5%). В аутсайдерах вторника среди компонентов индекса, да и с начала года куда слабее бенчмарка. Курс префов в моменте падал к 41,8 руб., обновлены минимумы августа аж 2023 г. На фоне слабых инвалют в 2025 г. эти бумаги остаются под давлением — корреляция курсов USD/RUB и акций исторически высокая на фоне чувствительного дивидендного фактора. Тем не менее вероятность восстановления инвалют высокая, и текущий завал котировок может вскоре смениться отскоком — ближайшее сопротивление будет над 44 руб., а среднесрочно, при курсе доллара от 85 на конец осени, и префы попробуют вернуться к 47 руб. Фундаментальная оценка акций — 51 руб.

• Газпром (-2%). С максимума сессии над 136,4 руб. на фоне подписания меморандума о строительстве «Силы Сибири – 2» акции падали на 6 руб. и на пике пессимизма прокалывали 130,5 руб. Закрытие над 132 руб. Казалось бы — удивительная негативная динамика при таких позитивных корпоративных вводных. Но здесь надо учитывать высокую чувствительность акций к фактору геополитики и неясность параметров «энергетической сделки» — расходы, доходы, норму рентабельности и срок окупаемости. Тем не менее во вчерашнем завале было и много спекулятивного наплыва, а поэтому вероятно продолжение восстановления курса с первым ориентиром над 133 руб. Справедливая стоимость акций — 150 руб.