В конце августа нефтегазовые компании опубликовали финансовые результаты по итогам 1-го полугодия 2025 г. За этот период рублевая цена на нефть Urals снизилась на 18% г/г, до 5122 руб./барр. В целом было отмечено ухудшение по сектору, он находится под давлением глобального макро, а значит, и дивиденды будут слабыми. Мы не считаем нефтянку интересным сектором, пока сохраняются текущие вводные.
«Татнефть»
Выручка компании снизилась на 6% г/г, до 878 млрд руб., EBITDA — на 35% г/г, до 146 млрд руб., чистая прибыль — на 64% г/г, до 54 млрд руб. На чистую прибыль дополнительно негативно повлиял убыток по курсовым разницам в размере 23 млрд руб.
«Газпромнефть»
Выручка компании снизилась на 12% г/г, до 1774 млрд руб., EBITDA — на 28% г/г, до 510 млрд руб., чистая прибыль — на 54% г/г, до 150 млрд руб. «Газпромнефть», наоборот, получил прибыль от курсовых разниц в размере 42 млрд руб.
«Лукойл»
Выручка снизилась на 17% г/г, до 3602 млрд руб., EBITDA — на 38% г/г, до 606 млрд руб., чистая прибыль — на 51% г/г, до 289 млрд руб. «Лукойл» получил незначительную прибыль по курсовым разницам в размере 2 млрд руб.
«Роснефть»
Выручка компании снизилась на 18% г/г, до 4 263 млрд руб., EBITDA — на 36% г/г, до 1054 млрд руб., чистая прибыль (относящаяся к акционерам) — на 68% г/г, до 245 млрд руб.
Газпром
Выручка компании снизилась на 2% г/г, до 4990 млрд руб. EBITDA выросла на 6% г/г, до 1547 млрд руб. за счет консолидации «Сахалина-2» и более высоких средних цен на газ в Европе. Чистая прибыль (относящаяся к акционерам) уменьшилась на 6% г/г, до 983 млрд руб. Свободный денежный поток составил 281 млрд руб. (в 1П 2024 г. FCF был отрицательным).
Газпром впереди, дивиденды под давлением
Самая лучшая динамика финансовых результатов по итогам 1-го полугодия 2025 г. наблюдалась у Газпрома за счет повышения средней цены на газ и проекта «Сахалин-2». Из нефтяников наименьшее снижение было у «Газпромнефти» за счет более высокой доли нефтепереработки и продаж бензина на внутреннем рынке. «Роснефть», «Татнефть» и «Лукойл» показали похожую динамику финансовых результатов.
В целом по сектору дивиденды за второе полугодие будут низкие, и пока не вернутся высокие цены на нефть, больших дивидендов не предвидится. С точки зрения глобального макро нефть пока под давлением из-за роста добычи ОПЕК+, и здесь ключ — в изменении курса ОПЕК (при сохранении текущей тенденции нас ждут слабые цены еще год).
«Татнефть» и «Газпромнефть» рекомендовали дивиденды по итогам 1П 2025 г на уровне 14,35 руб./акцию (див. доходность — 2,2% к текущей цене) и 17,3 руб./акцию (3,3% див. доходности к текущей цене) соответственно. Ожидаем, что дивиденды «Роснефти» по итогам 1-го полугодия 2025 г. составят 11,6 руб./акцию (2,6% див. доходности к текущей цене). «Лукойл» может рекомендовать дивиденды на уровне 485 руб./акцию (7,7% див. доходности к текущей цене).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба