Новабев: градус дивидендов 10-15%

Начинаем покрытие «Новабев Групп» (тикер BELU) с рекомендацией покупать

Совкомбанк представляет инвестиционный анализ лидера российского рынка крепкого алкоголя и быстрорастущей розничной сети.

Почему мы рекомендуем покупать?

• №1 в России: Крупнейший производитель крепкого алкоголя и один из топ-3 ритейлеров через свою сеть «ВинЛаб» (>2000 магазинов).

• Двойной драйвер роста: Стабильный cash cow — производство и дистрибуция (48% выручки) + агрессивный рост высокомаржинальной розницы «ВинЛаб» (52% выручки). Потенциальное IPO «ВинЛаб» может стать катализатором стоимости.

• Привлекательная оценка: Торгуется с значительным дисконтом к глобальным аналогам.

P/E 2025e: 5.9x vs медиана аналогов ~15x

EV/EBITDA 2025e: 3.1x vs медиана аналогов ~11.7x

• Щедрая дивидендная политика: Выплата ≥50% от чистой прибыли по МСФО. Прогнозная дивидендная доходность на 2025-2026 гг. — 10-15%.

• Устойчивость в кризис: Спрос на алкоголь исторически менее эластичен во время экономических спадов.

Ключевые риски, которые мы учитываем:

• Тренд на здоровый образ жизни и сокращение потребления крепкого алкоголя.
• Ужесточение госрегулирования (акцизы, запрет скидок, ограничение времени продаж).
• Рост нелегального рынка.
• Киберриски (недавняя атака на «ВинЛаб» показала уязвимость, но компания быстро восстановилась).

Ключевые прогнозы:

• Выручка 2025e / 2026e: 162 / 185 млрд руб. (+20% / +14% г/г).
• Чистая прибыль 2025e / 2026e: 7.2 / 8.9 млрд руб.
• Целевая стратегия до 2029 г.: Удвоение выручки, расширение сети «ВинЛаб» до >4000 магазинов.

Мы видим потенциал роста стоимости акций на фоне исполнения стратегии и переоценки рынком.