Судьба фондового рынка США зависит от следующих 14 торговых сессий

Следующие несколько недель дадут Уолл-стрит четкое представление о том, продолжится ли последний рост фондового рынка или он будет обречен на обвал. Отчёты по занятости, ключевой показатель инфляции и решение Федеральной резервной системы (ФРС) по процентной ставке – всё это будет публиковаться в течение следующих 14 торговых сессий, задавая тон инвесторам, возвращающимся с летних каникул.

Bloomberg разбирался, сможет ли индекс S&P 500 сохранить позитивный настрой в исторически худшем для него месяце – сентябре.

Индекс страха Уолл-стрит VIX лишь однажды с конца июня превысил ключевой уровень 20. Индекс S&P 500 не падал более чем на 2% за 91 последнюю сессию, что является самым продолжительным периодом с июля 2024 года. 28 августа он достиг нового исторического максимума на отметке 6508,23 и вырос на 9,8% с начала года, при этом от минимумов 8 апреля рост составил 30%.

«Инвесторы справедливо предполагают, что в сентябре следует проявить осторожность. ФРС после долгой паузы возобновляет «голубиный» цикл сокращения ставки. Это затрудняет трейдерам выбор позиции», – заявил руководитель исследовательского отдела Fundstrat Global Advisors Томас Ли.

Эксперт прогнозирует, что индекс S&P 500 осенью потеряет от 5% до 10%, прежде чем восстановится до 6800-7000 пунктов к концу года.

Жутковатое спокойствие
Томас Ли не одинок в своём скептицизме относительно краткосрочной перспективы. Некоторые из самых больших оптимистов Уолл-стрит всё больше обеспокоены тем, что это тревожное затишье подаёт противоречивый сигнал на фоне сезонного спада.

Согласно данным Bloomberg, индекс S&P 500 в среднем терял 0,7% в сентябре за последние три десятилетия, а ежемесячное снижение наблюдалось четыре из последних пяти лет.

В эту пятницу будет опубликован ежемесячный отчет о занятости. Экономисты прогнозируют, что будет добавлено около 75 000 рабочих мест. Эти данные оказались в центре внимания в начале августа, когда Бюро статистики труда США снизило число рабочих мест вне сельского хозяйства за май и июнь почти на 260 000. Эта корректировка вызвала гневную реакцию президента США Дональда Трампа, который уволил главу Бюро трудовой статистики.

После этого 9 сентября Бюро трудовой статистики объявит о своем прогнозируемом пересмотре данных обследования предприятий по текущей статистике занятости, что может привести к дальнейшей корректировке ожиданий роста числа рабочих мест.

Затем 11 сентября будет опубликован отчёт по индексу потребительских цен. 17 сентября ФРС объявит своё решение по денежно-кредитной политике и квартальный прогноз процентных ставок, после чего председатель Джером Пауэлл проведёт пресс-конференцию. Инвесторы будут с нетерпением ждать, что Пауэлл предложит в плане динамики процентных ставок. Рынки свопов оценивают вероятность снижения ставок ФРС на этом заседании примерно в 90%.

Через два дня после заседания ФРС наступает «тройное колдовство», когда истекает срок действия большого количества опционов, привязанных к акциям, что должно усилить волатильность.

Это огромная неопределенность, которую сложно обработать. Но трейдеры, как ни странно, не обеспокоены этим критически важным периодом данных и решений. Хедж-фонды и крупные спекулянты продают индекс волатильности VIX на уровне, не наблюдавшемся уже три года, в надежде на то, что спокойствие продлится. А прогнозируемая волатильность на День занятости составляет всего 85 базисных пунктов, что указывает на то, что рынок недооценивает этот риск, считает руководитель отдела стратегии торговли акциями США в Citigroup Стюарт Кайзер.

Риск турбулентности
Проблема в том, что подобное спокойствие и экстремальные позиции исторически предвещали всплеск турбулентности. Именно это и произошло в феврале, когда индекс S&P 500 достиг пика, а волатильность резко возросла на фоне опасений по поводу тарифных планов администрации Трампа, что застало врасплох профессиональных трейдеров, которые в начале 2025 года делали ставку на низкую волатильность. Трейдеры также занимали короткие позиции по VIX на экстремальных уровнях в июле 2024 года, прежде чем сворачивание керри-трейда по иене перевернуло мировые рынки в августе того же года.

В пятницу индекс VIX поднялся до отметки 16, достигнув самого низкого уровня с 2025 года, однако главный индикатор страхов Уолл-стрит по-прежнему остается на 19% ниже среднегодового значения.

Конечно, у роста индекса S&P 500 есть фундаментальные причины. Экономика остаётся относительно устойчивой к тарифам Трампа, а рост корпоративной прибыли по-прежнему высокий. Это привело к тому, что инвесторы стали наиболее оптимистично настроенными по отношению к американским акциям с момента их пика в феврале, при этом уровень денежных средств, согласно последнему опросу Bank of America среди управляющих фондами, находится на исторически низком уровне – 3,9%.

Но вот в чём проблема: по мере роста индекса S&P 500 инвесторы всё больше опасаются его переоценённости. Индекс торгуется на уровне, в 22 раза превышающем средний прогноз аналитиков по прибыли на следующие 12 месяцев.

«Мы покупаем акции крупных технологических компаний. Но эти акции сейчас очень дороги, поэтому мы держим некоторую сумму денег в резерве и ждём какого-нибудь существенного отката, прежде чем увеличить эту позицию», — заявила президент и основатель Financial 1 Tax Татьяна Бунич.

Другой известный сторонник «быков», Эд Ярдени из исследовательской компании Yardeni Research, сомневается, что ФРС вообще снизит ставки в сентябре, что серьёзно ударит по фондовому рынку, по крайней мере временно. Причина? Инфляция остаётся постоянным риском.

«Я ожидаю, что этот рост акций скоро заглохнет. Рынок игнорирует множество позитивных новостей, поэтому, если индекс потребительских цен высок, а отчёт по занятости силён, трейдеры могут внезапно решить, что снижение ставок ещё не решено, что может привести к кратковременной распродаже. Но акции восстановятся, как только трейдеры поймут, что ФРС не может значительно снизить ставки по веской причине: экономика всё ещё сильна», – заключил эксперт.