ОПЕК+ снова увеличивает добычу нефти

В воскресенье Bloomberg сообщил, что ОПЕК+ проведет очередное повышение добычи: производители могут прибавить 137 тысяч баррелей в день, что означает постепенное возвращение 1,66 млн баррелей в день, которые изначально должны были оставаться вне рынка до конца 2026 года. ОПЕК+ пытается увеличить свою долю на рынке, заставляя конкурентов ограничивать производство и инвестиции в новые мощности.

Консенсус-прогноз предполагал, что ОПЕК+ приостановит увеличение добычи, поэтому эта новость негативна для нефти, однако первые сообщения о возможном изменении квот появились еще в пятницу и уже повлияли на рынок, поэтому это в значительной степени уже заложено в цены. На наш взгляд, рынок скорее сфокусируется на будущих факторах: обсуждении санкций против российской нефти и возможности военной операции США против режима Мадуро в Венесуэле.

Цены на нефть снизились с начала года, однако в целом оказались весьма устойчивыми к большому увеличению добычи: ОПЕК+ уже вернула на рынок 2,2 млн баррелей в день. Новый раунд повышения производства со стороны ОПЕК+ означает, что у группы не останется свободных мощностей, чтобы в случае необходимости компенсировать выпадение предложения в других странах (например, по геополитическим или природным причинам). В то же время аналитики соревнуются в том, кто представит наиболее медвежий прогноз по нефти, а нефтяные компании крайне консервативно подходят к капитальным затратам. Сочетание устойчивости рынка и крайнего пессимизма большинства его участников заставляют нас считать, что глобальные нефтяные активы, наоборот, могут быть одной из лучших инвестиционных идей на ближайшие годы. Даже на таком тяжелом рынке глобальные нефтяные компании хорошо зарабатывают, а их мультипликаторы остаются низкими. Для РФ ситуация менее очевидна: с одной стороны, устойчивость нефти явно позитивна для РФ, а с другой – рост добычи ОПЕК+ вполне может оказаться прелюдией для ужесточения санкций против российской нефти. Если запад, наконец, будет готов к санкциям «иранского» типа, то дешевизна нефти, пессимизм аналитиков по поводу спроса и ожидаемое увеличение предложения ОПЕК+ создают идеальную возможность для этого.