С понедельника акции Эталона #ETLN снова торгуются на Мосбирже: редомициляция завершена, бумаги включают во 2-й эшелон. Логично спросить — стоит ли заходить?
Что сейчас происходит в компании?
Главная новость последних дней — сделка с АФК Система #AFKS. Эталон покупает у «мамы» компанию «Бизнес-Недвижимость» за 14,1 млрд ₽. В портфеле — 42 участка в Москве и Петербурге, из которых 18 можно застроить с потенциалом на 185 млрд ₽ выручки до 2032 года. На бумаге выглядит солидно: расширение земельного банка и укрепление позиций в премиум-сегменте.
Но есть вопросики:
➖Размытие. Платить за сделку будут через SPO. Эскроу-счета использовать нельзя, долг уже раздут, поэтому остаётся только выпуск новых акций. А значит, акционеров ждёт разводнение. А с учетом капитализации около 22 млрд ₽ размещение на 14 млрд будет очень чувствительным.
➖Качество активов: часть участков обременена согласованиями и может так и остаться «замороженной». Пока что говорится про потенциальную прибыль только от 18 объектов из 42.
➖Мотивы. Сделка «мамы с дочкой» всегда вызывает сомнения: это стратегическая логика или давление акционера?
📊 Финансы картину не украшают
➖ выручка в 1П2025 выросла на 35% (77,4 млрд ₽),
➖ но чистый убыток увеличился почти в шесть раз — до 8,9 млрд ₽
➖ долг достиг 205 млрд ₽, на одни только проценты ушло 26 млрд ₽ за полугодие— больше, чем за весь прошлый год
➖дивиденды не платятся с 2021 года и в обозримом будущем ждать их вряд ли стоит
🧑🎓 Наш взгляд
Эталон получает шанс укрепить рыночные позиции в премиум-сегменте, но ценой SPO и новых рисков. Финансовая база слабая: выручка растёт, но убытки и долговая нагрузка давят.
Так что пока заходить в бумаги рискованно. Интрига — в параметрах SPO. Если цена будет адекватной, можно будет рассмотреть покупку после него. Но сейчас, до ясности с размещением, история выглядит волатильной и нервной.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба