Рубль - что дальше?

С начала года рубль чувствует себя достаточно уверенно. На локальных максимумах укрепление рубля с начала года превышало 20%. Примерно таким же был рост к валютам недружественных стран.

В августе ситуация несколько изменилась – национальная валюта перешла к умеренному ослаблению. Частично сказался рост геополитических рисков, но в основе лежат фундаментальные факторы, среди которых рост импорта услуг (зарубежный туризм) и постепенное оживление импорта товаров. Также сказалось и снижение спроса на рублевую ликвидность со стороны инвесторов – в текущие котировки долговых бумаг уже заложено смягчение ДКП до 14-15% на конец года, что сделало их к концу августа менее привлекательными.

Ожидаем, что рубль продолжит ослабление и осенью. К концу сентября возможно закрепление юаня в нижней половине диапазона 11,5-12 рублей, а ближе к концу осени подъем в диапазон 11,8-12,2 рубля с закреплением у его верхней границы к концу года. Доллар покажет аналогичную динамику – 85-90 рублей к концу года.

Факторами, способствующими ослаблению национальной валюты, на наш взгляд, могут стать дальнейшее снижение ставок, рост спроса на импорт на фоне удешевления кредитования, как следствие, увеличение потребности в валюте со стороны импортеров. Спрос на рублевую ликвидность со стороны инвесторов сократится на фоне более низкой привлекательности рублевых долговых инструментов.

Для защиты сбережений советуем рассмотреть:

• Вклад в иностранной валюте. Сейчас ставки по вкладам в юанях выше, чем по вкладам в валютах недружественных стран.

• Замещающие облигации. Расчеты по ним производятся в рублях, однако размер выплат определяется исходя из курсов основных мировых валют, что минимизирует геополитические риски.

• Фьючерсы на драгметаллы, номинированные в иностранной валюте. Но этот инструмент несет повышенные риски, так как неправильное управление позицией может привести к существенным потерям в случае неблагоприятной динамики котировок как самого металла, так и рубля.