Инвесторы делают ставку на то, что вторая по величине экономика мира сможет преодолеть дефляционное давление
Доходность китайских государственных облигаций достигла максимального уровня с ноября прошлого года, поскольку инвесторы переносят свои вложения с облигаций на акции, ожидая, что вторая по величине экономика мира сумеет преодолеть дефляционные тенденции.
Доходность 30-летних государственных облигаций Китая увеличилась на 0,08 процентных пункта и достигла отметки в 2,21 %. Доходность десятилетних бумаг также возросла на 0,03 процентных пункта, достигнув 1,82 %. Это самый высокий показатель с апреля, когда президент США Дональд Трамп объявил о введении тарифов, что привело к оттоку рисковых капиталов из Китая. При этом цены на облигации падают по мере роста их доходности.
Изменение динамики доходности произошло, несмотря на данные по инфляции, опубликованные в среду. Они показали снижение потребительских цен в августе. Некоторые аналитики отметили в этих цифрах признаки того, что китайская кампания по борьбе с дефляцией начинает приносить результаты.
Оптовые цены, снижавшиеся каждый месяц с октября 2022 года, снизились меньше ожидаемого, а базовая инфляция потребительских цен и инфляция цен производителей в сырьевых секторах, таких как производство материалов, выросли.
«Антиинфляционные меры начинают ослаблять дефляционное давление», — отметили аналитики Barclays, подразумевая китайскую кампанию по борьбе с перепроизводством, которое привело к чрезмерной ценовой конкуренции.
«Мы ожидаем значительного увеличения индекса потребительских цен к концу года после кратковременной волатильности, а также продолжения повышения производственных затрат», — заявили аналитики Citi.
Китайские государственные облигации участвуют в глобальной распродаже долгосрочных облигаций, сопровождающейся ростом цен на золото. Это отражает обеспокоенность инвесторов по поводу инфляции и растущего дефицита бюджетов по всему миру.
«Это указывает на рост долгосрочных инфляционных ожиданий в мире», — отметил Альберт Сапорта, исполнительный директор GAM Holding. «Тридцатилетние процентные ставки увеличиваются повсеместно».
Мнения аналитиков расходятся относительно того, свидетельствует ли рост доходности китайских облигаций об улучшении фундаментальных показателей экономики.
Потребительские цены в Китае упали в августе, в то время как цены производителей были более стабильны. Изменение индекса потребительских цен и индекса цен производителей (%) в годовом исчислении. Базовый индекс потребительских цен. Источник: Национальное бюро статистики. Базовый ИПЦ не включает продукты питания и энергоносители.
Киён Сон, ведущий макростратег Société Générale по Азии, считает, что распродажа облигаций вызвана опасениями по поводу изменений в правилах работы взаимных фондов, которые могут увеличить расходы инвесторов с фиксированным доходом.
«На данный момент нет убедительных сигналов, оправдывающих более высокую доходность китайских облигаций», — сказал Сон. «Текущая ситуация скорее отражает склонность к риску, а не рефляцию».
С начала июля, когда правительство усилило меры против перепроизводства, доходность 30-летних облигаций выросла на 0,35 процентных пункта. За тот же период китайский фондовый индекс CSI 300 поднялся на 12,9 %.
«Инвесторы переносят свои средства с рынка облигаций на фондовый рынок», — отметил Синьцюань Чен, экономист Goldman Sachs.
Доходность китайских облигаций упала до рекордно низкого уровня в прошлом году из-за дефляционного давления, вызванного крахом рынка недвижимости, где домохозяйства хранят значительную часть своих сбережений, а также промышленной политикой, направленной на увеличение производства.
Правительство стремится повысить стоимость акций и стимулировать инвестиции, побуждая институциональных инвесторов, таких как страховые компании, увеличивать свои вложения в акции.
Несмотря на рост акций в материковом Китае и Гонконге, большинство глобальных институциональных инвесторов пока остаются в стороне. Они объясняют это слабым ростом прибыли, неопределённостью в отношении поддержки Пекином частного сектора и торговой напряжённостью с Вашингтоном.
Некоторые инвесторы выражают обеспокоенность рыночными сигналами о долгосрочном глобальном инфляционном импульсе.
«В какой-то момент это затронет и другие долгосрочные активы… и тогда потребуется ещё один раунд [количественного смягчения] с дальнейшим обесцениванием валют», — отметил Сапорта. «Мы находимся в очередном суперцикле сырьевых товаров, во главе с золотом, — вот в чём суть».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба