Курс доллара не останавливается

Главное
• Падение рубля усилилось, инвалюты на большой скорости выходят на осенние целевые — доллар уже у 85, евро под 100, юань почти 12. Активные трейдеры, проявившие выдержку в период летнего боковика, за считанные дни сентября могли очень быстро и много заработать.

• На товарном рынке: нефть Brent закрепляется выше технически значимых $67, и вероятность движения барреля к круглым $70 вновь возросла. Золото после ралли рискует уйти в коррекцию — пока унция под $3640, но локально может быть значительно ниже. Газ NG планово заходит на поддержку $3 — интересный уровень для спекулятивного отскока.

В деталях
Рубль сильно падает — летний боковик завершился с приходом осеннего сезона, а выход из консолидации обычно очень сильный, о чем мы предупреждали в каждом утреннем обзоре. Нужно было просто подождать. Кто вошел по круглым — 80 за доллар и 11 за юань — мог достаточно быстро и много заработать.

Инвалюты укрепляются без остановки семь сессий подряд. С начала сентября курс внебиржевого доллара прибавил более 5% и от круглых 80 быстро отработал первые среднесрочные целевые на 85. Курс евро в начале осени был ниже 94, а теперь уже почти 100, или более +6%. Биржевой курс юаня за считанные дни взлетел с 11,2 под 11,95, или почти на 7%. С летнего дна курсы уже восстановились более чем на 10%.

Ориентиры не менялись: равновесный курс доллара оценивался в диапазоне 85–90, евро — 95–100, юань — 11,5–12. Большая часть прогноза уже отработана. Технически на этапе ралли достигнуты важные уровни сопротивления, и темп подъема может замедлиться, также может наступить и фиксация. Возможно, еще дадут перезайти пониже, а среднесрочный потенциал после локальной коррекции будет прежний — по верхним границам прогнозных диапазонов: доллар к 90, евро — к трехзначной цене, юань — к 12.

Факторы разворота просто созрели. На фоне затухания инфляции ЦБ наверняка продолжит цикл снижения ключевой ставки, и завтра регулятор может вновь снизить стоимость фондирования. Наш прогноз прежний — шаг вниз на 200 б.п., до 16% годовых. Но важна риторика. Еще в августе были обнулены нормативы репатриации выручки экспортеров, а статистика притоков валюты лишь подтвердила наши ранние расчеты — предложение валюты на рынок снизилось. В это же время вырос спрос на валюту под импорт. Да и геополитическая риск-премия, вшитая в курс нацвалюты, начала расширяться на фоне обострения на внешнем контуре.

Инструменты. В развороте курсов можно было поучаствовать через фьючерсы на твердые валюты и контракты на валюты развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Подошли бы и валютные и рублевые облигации. Долгосрочно инструменты все еще привлекательны, но краткосрочно могут дать немного дешевле.