Презентация Apple - есть ли шанс догнать остальной бигтех?

Компания представила новые продукты на ежегодной сентябрьской презентации

Считаем выручку

Apple представили новые iPhone 17 (+ Air-модель), Apple Watch Series 11 и AirPods Pro 3 с функцией перевода. Стандартная «Plus» модель была заменена на более дорогой iPhone 17 Air.

Вообще ценник снова не сдвинулся и составил от $799 до $1,099 за смартфоны – идентично iPhone 16.

Тем не менее, WARP (средневзвешенная цена в ритейле) сейчас идёт к ~$870 на FY25 (с концом 30 сентября). Ожидаем расширение до ~$910 в FY26 за счёт перетекания именно на Pro модель из-за:
- Чипа A19 Pro
- Расширения объёма памяти с 8 до 12
- Редизайна задней панели

Сейчас из 1,5 млрд пользователей iPhone в мире около 315 млн не обновляли телефоны более 4 лет. Из-за обширности обновлений ожидаем ускорения в переходе на 17 Pro и как итог:
- FY25: ~235 млн штук и $205B выручки от iPhone
- FY26: ~250 млн штук и $227B выручки от iPhone (+10% г/г)

При нейтральном перформансе других продуктов, ускорения сервсиов и без новых тарифных шоков это +7% г/г выручки – наш прогноз выше рынка и тут вероятен положительный сюрприз где-то на +10% к капитализации.

Без ИИ неинтересно?

Давний вопрос – а изменится ли вообще что-то, когда допилят ИИ в Siri? Раньше ходили слухи об интеграции Gemini платформу.

Ответ – нет. Это немонетизируемая история на 5 ближайших лет. Чатботов предостаточно и интегрируемый помощник темпы роста у Apple не сдвинет.

Оценка

Apple просто не вписывается в текущее ралли, которое происходит за счёт гиперскейл-Enterprise. В потребительском сегменте – это история больше про следующие 2–5 лет, не про сейчас.

Как итог – AAPL стоит 3x fwd PEG, хотя супер-резвые истории типа NVDA стоят 1x.

Apple догонит рынок за счёт липкой экосистемы, но явно не сейчас, а уже в новом цикле, когда тех прогресс будет способствовать росту в сервисах и в продажах уже нового типа устройств.

📌 Сохраняем мнение, что AAPL будет отставать от рынка в ближайшие кварталы.