На этой неделе #UGLD снова в центре внимания — и на этот раз не из-за уголовных дел.
❗️Глава Минфина Антон Силуанов заявил: государство планирует до конца года продать контрольный пакет ЮГК (67,25%), который перешёл к Росимуществу после конфискации. Рыночная оценка пакета — около 85 млрд ₽.
Новости о продаже госпакета гуляют уже пару месяцев. В июле инвесторы фантазировали, что покупателем станет АЛРОСА #ALRS: у компании есть интерес к золоту, и теоретически сделка выглядела логично. Но официальных подтверждений так и не появилось.
Уже в августе главным кандидатом стала компания из структуры Газпромбанка #GAZP. Это произошло после слов замглавы Минфина Алексей Моисеева:
«У компании есть большой миноритарный акционер, который сохранился. Он там и будет главным».
При этом не кто-нибудь, а как раз одна из компаний из структуры Газпромбанка, «ААА управление капиталом», приобрела 22% ЮГК в конце 2024 года.
Так или иначе, покупатель пока неизвестен, но рынок уже реагирует позитивно. Акции на новости о скорой продаже росли на 4%.
💰 Как сейчас у компании с финансами? Вот результаты МСФО за первое полугодие 2025:
➖выручка: 44 млрд ₽ (+30%)
чистая прибыль: 7 млрд ₽ (+35%)
➖EBITDA: 15 млрд ₽ (+9%)
➖рентабельность EBITDA: 35% (было 42%)
➖Net Debt: 79 млрд ₽ (+35%)
➖ND/EBITDA: 2,2x
На поверхности цифры неплохие, но глубже — тревожные сигналы:
➖себестоимость выросла на треть при увеличении добычи всего на 2%
➖расходы на персонал (+56%), топливо (+25%), ремонты (+40%) буквально съели маржу
➖операционный денежный поток рухнул в 2,4 раза (до 3 млрд ₽), свободный поток ушёл в минус: –12 млрд ₽
К тому же, почти вся прибыль — это переоценка валютного долга (+6,6 млрд ₽). Без неё «живой» результат составил бы символические 700 млн ₽.
🤔 Что это значит для инвесторов? Смена собственника — главный катализатор текущего роста. Новый акционер может навести порядок в расходах, реструктурировать долг и остановить отток денег. В таком случае у бумаг есть шанс на переоценку.
Но пока что ЮГК — это история про надежду. На фоне рекордных цен на золото бизнес остаётся слабым, маржинальность падает, денежные потоки отрицательные. Для спекулянта это может быть интересная ставка на новость о продаже. Для долгосрочного инвестора — слишком много вопросов и рисков.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба