В связи с существенным расхождением фактических финансовых и операционных показателей Li Auto по итогам 1П 2025 года с ранее ожидаемой динамикой, мы переводим акции и депозитарные расписки компании на пересмотр. По итогам 1П 2025 года выручка компании составила 56,2 млрд RMB (–2,0% г/г). По итогам 2К 2025 выручка компании составила 30,2 млрд RMB (–4,5% г/г, +16,7% кв/кв). Несмотря на рост маржи по автомобилям до 19,4% (против 18,7% год назад) и увеличение операционной маржи до 2,7% (с 1,2% год назад) во 2К 2025, чистая прибыль осталась почти неизменной — 1,1 млрд RMB (–0,4% г/г) при отрицательном свободном денежном потоке –3,8 млрд RMB и росте расходов на расширение продуктового портфеля и инфраструктуры.
Основная причина снижения выручки – продолжающиеся ценовые войны на домашнем рынке электромобилей Китая. Менеджмент также указывает на изменение продуктового микса в сторону более доступных моделей и охлаждения спроса в премиальном сегменте EV, что в итоге привело к замедлению темпов роста отгрузок автомобилей и снижению средней цены продажи.
Менеджмент компании в своем прогнозе на третий квартал ожидает снижение поставок до 90–95 тыс. автомобилей и выручку в диапазоне 24,8–26,2 млрд RMB, а валовую маржу — на уровне около 19%. Также в компании отмечают, что сохранится отрицательный операционный денежный поток в третьем квартале, а улучшение возможно только при ускорении продаж в четвертом квартале.
Интерес инвесторов к бумагам Li Auto сохраняется благодаря сильным позициям компании в премиальном сегменте NEV и заявленному технологическому лидерству. Однако, замедление темпов роста выручки компании требует пересмотра целевой цены бумаг Li Auto.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба