Акции американской биофармкомпании AbbVie с начала года показали рост на 23% с опережением рынка и сектора, позитивной динамике поспособствовали значимые продвижения по части пайплайна и финансовые результаты за второй квартал, уверенно превзошедшие прогнозы. На наш взгляд, динамичный рост акций за последние месяцы отразил все актуальные драйверы, пока существенного апсайда у AbbVie не видно. Вместе с тем бумага достойна оставаться в инвестиционных портфелях в целях диверсификации.
Мы корректируем целевую цену по акциям AbbVie до уровня $224,2 на горизонте 12 мес., что соответствует потенциалу роста в размере 2,7%, и сохраняем рейтинг «Держать».
AbbVie — американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты по широкому спектру направлений медицины: иммунология, онкология, неврология, вирусология, офтальмология, эстетическая медицина и гастроэнтерология.
Иммунологическое направление приносит больше 50% годовой выручки компании. Сыгравший ключевую роль в истории компании препарат, селективный иммунодепрессант Humira (adalimumab), потерял статус самого продаваемого в мире лекарства в 2023 году, когда этот статус перешел к блокбастеру Merck Keytruda.
AbbVie в последние годы замещает потери выручки от Humira своими другими успешными препаратами в области иммунологии, Skyrizi и Rinvoq. Препарат Rinvoq получил одобрение для применения по целому ряду показаний: тяжелый ревматоидный артрит, активный псориатический артрит, умеренный и тяжелый ульцеративный колит, активный анкилозирующий спондилит, нерадиографический аксиальный спондилоартрит и атопический дерматит умеренного и тяжелого течения. Skyrizi, в свою очередь, одобрен для лечения бляшечного псориаза, активного псориатического артрита и болезни Крона умеренного и тяжелого течения. Процесс замещения потоков выручки в пользу более новых наименований идет успешно, и в 2024 году компания снова вышла на положительную динамику выручки.
AbbVie уверенно укрепляет свои позиции и в онкологии. В 2025 году компания получила ускоренное одобрение FDA для нового лекарства Emrelis, предназначенного для борьбы с трудно поддающимся лечению раком лёгкого (немелкоклеточный рак с высоким уровнем c-Met). Это лекарство открывает новые перспективы для пациентов, для которых ранее практически не было эффективных опций. Компания также продвигает возможности препарата Venclexta, который уже изменил подходы к лечению лейкозов.
По итогам 2К 2025 выручка AbbVie увеличилась на 6,6% г/г и составила $15,42 млрд, превысив прогнозы на $390 млн. Глобальная выручка иммунологического сегмента выросла на 9,5% г/г, до $7,63 млрд, сегмента неврологии — на 24,2%, до $2,68 млрд, онкологического сегмента — на 2,6%, до $1,68 млрд, а эстетического сегмента — снизилась на 8,1%, до $1,28 млрд. Выручка от стареющего блокбастера компании Humira сократилась на 58,1% г/г, до $1,18 млрд. Продажи препарата Skyrizi выросли на 62,2%, до $4,42 млрд, а Rinvoq — на 41,8%, до $2,03 млрд. Чистая прибыль AbbVie за квартал составила $938 млн (-31,5% г/г под влиянием в первую очередь разовых статей). Скорректированная чистая прибыль AbbVie на акцию составила $2,97 (+12,1% г/г), превысив ожидания на 6 центов.
AbbVie в настоящий момент не выглядит фундаментально недооцененной — торгуется с дисконтом в размере лишь 2,7% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).
К числу рисков для AbbVie можно отнести непредсказуемые изменения в политике администрации Трампа, в частности тарифы.
Описание эмитента и факторы роста
AbbVie — американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты по ключевым направлениям медицины:
Иммунология
Онкология
Неврология
Офтальмология
Эстетическая медицина
Иммунологическое направление приносит больше 50% годовой выручки компании. Перечень заболеваний аутоиммунного происхождения, к лечению которых имеют отношение продукты AbbVie, весьма внушителен: ревматоидный артрит, ювенильный идиопатический артрит, псориатический артрит, аксиальный спондилоартрит, увеит, системная красная волчанка, псориаз, атопический дерматит, гнойный гидраденит, болезнь Крона и язвенный колит.
AbbVie в цифрах:
55 000+ сотрудников более чем в 70 странах;
исследовательские и производственные базы в 20 странах;
250+ исследовательских партнерств;
ежегодно 50+ млн больных, страдающих более чем 75 недугами, лечатся препаратами AbbVie.
Сыгравший ключевую роль в истории компании препарат, селективный иммунодепрессант Humira (adalimumab), потерял статус самого продаваемого в мире лекарства в 2023 году, когда этот статус перешел к блокбастеру Merck Keytruda. Препарат Humira одобрен еще в конце 2002 года, изначально как препарат для лечения ревматоидного артрита. С 2023 года Humira столкнулся с конкуренцией биосимиляров в США, выручка от Humira в 2024 году упала на 38%, до $9 млрд, и продолжит сокращаться далее.
AbbVie в последние годы замещает потери выручки от Humira своими другими успешными препаратами в области иммунологии, Skyrizi и Rinvoq. Препарат Rinvoq получил одобрение для применения по целому ряду показаний: тяжелый ревматоидный артрит, активный псориатический артрит, умеренный и тяжелый ульцеративный колит, активный анкилозирующий спондилит, нерадиографический аксиальный спондилоартрит и атопический дерматит умеренного и тяжелого течения. Skyrizi, в свою очередь, одобрен для лечения бляшечного псориаза, активного псориатического артрита и болезни Крона умеренного и тяжелого течения.
Процесс замещения потоков выручки в пользу более новых наименований идет успешно, и в 2024 году компания снова вышла на положительную динамику выручки.
В 2025 году компания AbbVie продемонстрировала впечатляющие успехи в развитии новых лекарственных препаратов и технологий, подтвердив статус одного из лидеров мировой фармацевтики.
Интересные новости принес экспериментальный препарат tavapadon. Tavapadon — это новый и высокоселективный парциальный агонист дофаминовых D1 и D5 рецепторов, который, как стало известно весной 2025 г., в двух независимых исследованиях III фазы продемонстрировал значительное улучшение двигательных функций у пациентов с ранней стадией болезни Паркинсона, при этом не увеличивая риски нарушений контроля импульсов. Эффективность отмечалась как при фиксированных (5 мг и 15 мг), так и при гибких схемах дозировки. Ранее в исследовании TEMPO-3 было показано, что tavapadon эффективно работает в сочетании с леводопой у пациентов с моторными флуктуациями.
Одним из главных успехов стало дальнейшее развитие препарата Rinvoq. Этот препарат уже используется для лечения таких хронических заболеваний, как ревматоидный артрит и язвенный колит, а теперь одобрен и для терапии гигантоклеточного артериита — тяжелого воспалительного заболевания сосудов, для которого раньше практически не было удобных пероральных лекарств. Более того, Rinvoq показал отличные результаты в III фазе клинических исследований при лечении тяжелой формы алопеции (выпадения волос) — уже через 24 недели большинство пациентов добились значительного восстановления шевелюры.
AbbVie уверенно укрепляет свои позиции и в онкологии. В 2025 году компания получила ускоренное одобрение FDA для нового лекарства Emrelis, предназначенного для борьбы с трудно поддающимся лечению раком легкого (немелкоклеточный рак с высоким уровнем c-Met). Это лекарство открывает новые перспективы пациентам, для которых ранее практически не было эффективных опций.
Компания также продвигает возможности препарата Venclexta, уже изменившего подходы к лечению лейкозов. В этом году подана заявка на использование Venclexta в комбинации с другим современным препаратом acalabrutinib — для лечения хронического лимфолейкоза у пациентов, ранее не получавших терапии. Эта схема полностью пероральная и предусматривает фиксированную продолжительность терапии, что делает лечение более удобным и предсказуемым для пациентов.
Дополнительно AbbVie представила новые многообещающие данные по целому ряду экспериментальных онкологических препаратов — специальных антитело-конъюгатов (ADC), которые «нацелены» на опухолевые клетки. Среди них — препараты для лечения прогрессирующего рака легкого, редких видов рака крови и других сложных онкологических заболеваний.
В 2025 году компания AbbVie не только развивала собственные технологии, но и активно инвестировала в будущие направления медицины. Она приобрела биотехнологическую компанию Capstan Therapeutics, которая разработала уникальную платформу для доставки РНК-препаратов с помощью наночастиц и создала кандидата первого в своем классе для терапии аутоиммунных заболеваний на основе технологии CAR-T.
Также AbbVie подписала соглашение с компаниями Ichnos Glenmark Innovation и ADARx Pharmaceuticals, что позволит разрабатывать передовые терапии на основе триспецифических антител и современных RNA-препаратов, а значит — еще больше расширить возможности в лечении сложных иммунных и онкологических заболеваний.
Компания продолжила развивать препарат Qulipta для профилактики мигрени — по результатам нового исследования он превзошел один из известных стандартных препаратов по эффективности и переносимости. В свою очередь, препарат Mavyret стал первой восьминедельной схемой для лечения гепатита C, подходящей как для острых, так и для хронических форм болезни — это значительный прорыв в направлении борьбы с этим инфекционным заболеванием.
Акции AbbVie за период с начала года показали доходность выше отраслевой — подорожали на 23%, тогда как, для сравнения, отраслевой индексный фонд iShares U.S. Pharmaceuticals ETF (IHE) окреп на 8%. Индекс S&P 500 за тот же период подрос на 12%.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ ABBVIE ПО СРАВНЕНИЮ С ISHARES U.S. PHARMACEUTICALS ETF И ИНДЕКСОМ S&P 500 YTD
После фазы динамичного роста акции AbbVie могут взять паузу в укреплении, при этом бумага достойна сохранения в портфелях с учетом перспектив роста финансовых показателей и развития пайплайна.
Финансовые показатели
Выручка компании по итогам 2024 года составила $56,3 млрд — на 3,7% выше, чем годом ранее. Наибольший вклад в рост внесли портфели иммунологии (выручка $26,7 млрд, +2,1%), онкологии ($6,6 млрд, +10,8%) и неврологии ($9,0 млрд, +16,6%). Чистая прибыль по итогу 2024 года составила $4,3 млрд (по GAAP), снизившись на 12%.
Основным фактором падения прибыли стали значительные единовременные расходы, включая списание нематериальных активов (именно списание по препарату emraclidine — $3,5 млрд после неудачных клинических испытаний).
В 2025–2027 гг. ожидается дальнейший рост выручки, по динамике чистой прибыли ожидания тоже весьма позитивные. Долговая нагрузка у AbbVie является нормативной и не вызывает беспокойства. Чистая маржа компании в обозримые годы, как ожидается, вернется в диапазон 20–30%, который считается очень хорошим для биофармацевтического сектора.
По итогам 2К 2025 выручка AbbVie увеличилась на 6,6% г/г и составила $15,42 млрд, превысив прогнозы на $390 млн. Глобальная выручка иммунологического сегмента выросла на 9,5% г/г, до $7,63 млрд, сегмента неврологии — на 24,2%, до $2,68 млрд, онкологического сегмента — на 2,6%, до $1,68 млрд, а эстетического сегмента — снизилась на 8,1%, до $1,28 млрд.
Выручка от стареющего блокбастера компании Humira сократилась на 58,1% г/г, до $1,18 млрд. Продажи препарата Skyrizi выросли на 62,2%, до $4,42 млрд, а Rinvoq — на 41,8%, до $2,03 млрд. В сегменте неврологии продажи Vraylar выросли на 16,3%, до $900 млн, Botox Therapeutic — на 14,1%, до $928 млн; суммарная выручка Qulipta и Ubrelvy увеличилась до $605 млн (рост 77,5% и 47,1% соответственно). В онкологическом направлении выручка Imbruvica снизилась на 9,5%, до $754 млн, тогда как Venclexta увеличилась на 8,5%, до $691 млн, Elahere — выросла на 24,2%, до $159 млн. Выручка эстетического бизнеса сократилась на 8,1%, до $1,28 млрд; продажи Botox Cosmetic снизились на 5%, до $692 млн, Juvederm — на 24%, до $260 млн.
Чистая прибыль AbbVie за квартал составила $938 млн (-31,5% г/г под влиянием в первую очередь разовых статей). Скорректированная чистая прибыль AbbVie на акцию составила $2,97 (+12,1% г/г), превысив ожидания на 6 центов.
Стоит отметить, что AbbVie можно считать дивидендным вложением — компания выплачивает дивиденды 11 лет кряду, наращивает их все 11 лет. Прогнозная дивидендная доходность NTM составляет 3,0%.
Оценка
Мы провели оценку AbbVie методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях P/E и EV/EBITDA на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 2 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация AbbVie составила $396 млрд, или $224,2 на акцию на горизонте 12 мес., что эквивалентно потенциалу роста на 2,7% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям AbbVie.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций AbbVie по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $214,9 (потенциал снижения 1,6%), а рейтинг акции эквивалентен 3,0 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций AbbVie аналитиками Wells Fargo — $240 («Лучше рынка»), Equisights — $187 («Держать»).
Технический анализ
На дневном графике цена акций AbbVie предприняла попытку тестирования уровня сопротивления в районе 219, но на этом этапе мы полагаем, что цена не закрепится выше данного уровня, в среднесрочной перспективе наиболее вероятен расклад с консолидационным движением в пределах сужающейся части «восходящего треугольника».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба