Coca-Cola — один из крупнейших производителей безалкогольных напитков в мире.
После рассмотрения отчета за второй квартал 2025 года мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Coca-Cola с целевой ценой $66, потенциал снижения составляет 3,4%. Целевая цена рассчитана на основании усредненной оценки по собственным историческим мультипликаторам и форвардным мультипликаторам по аналогам (P/E NTM).
По итогам второго квартала 2025 года финансовые результаты Coca-Cola соответствовали ожиданиям, а в ряде показателей превысили консенсус. Чистая выручка увеличилась на 1% г/г, достигнув $12,62 млрд, скорректированная EPS составила 87 центов при ожиданиях рынка на уровне 83 центов. Чистая прибыль компании составила $3,81 млрд, или 88 центов на акцию, год назад — $2,41 млрд, или 56 центов на акцию.
В то же время объем глобальных продаж (unit case volume) во втором квартале снизился на 1% г/г. Падение наблюдалось во всех ключевых регионах, кроме EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка), где объемы выросли на 3% г/г. В Северной Америке и Латинской Америке объемы сократились на 1–2% г/г, в Азиатско-Тихоокеанском регионе — на 3% г/г. Менеджмент отмечает, что коррекция спроса связана с влиянием геополитических факторов и снижением активности потребителей с низкими доходами в ряде регионов.
Несмотря на уменьшение объемов, Coca-Cola продолжает демонстрировать рост органической выручки и расширение операционной маржи. Во втором квартале компания увеличила органическую выручку на 5% г/г, за счет роста цен и оптимизации продуктового портфеля. По итогам 1П 2025 операционная маржа и валовая маржа увеличились на 1,9 и 0,8 п. п. соответственно в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, чему способствовали реализованные инициативы по повышению производительности и контролю затрат. Свободный денежный поток за второй квартал составил $3,9 млрд, увеличившись на $600 млн г/г.
Компания сохраняет умеренно позитивные прогнозы на второе полугодие, учитывая смягчение давления на объемы в ряде рынков и устойчивый рост органической части выручки. Руководство ожидает ее рост на 5–6% и повышение сопоставимой прибыли на акцию на уровне 3% по итогам 2025 года, несмотря на негативное влияние валютных курсов и повышение эффективной ставки налога.
В продуктовом портфеле часть брендов показали позитивную динамику: Coca-Cola Zero Sugar, Diet Coke, Sprite, fairlife и Powerade обеспечили рост объемов, в то время как сегмент соков, молочных и растительных напитков снизился на 4%, а вода, спортнапитки, кофе и чай — с нулевой динамикой. В Северной Америке на спрос временно повлияли социальные факторы: потребление со стороны латиноамериканской диаспоры снизилось из-за слухов в социальных сетях. Согласно им, менеджмент Coca-Cola якобы просил правительство США помочь уволить нелегальных мигрантов — сотрудников в сети.
Руководство отмечает 17-й подряд квартал роста доли рынка в денежном выражении на глобальном рынке напитков, что свидетельствует о высокой конкурентоспособности бренда, несмотря на текущие макроэкономические трудности.
Coca-Cola считается дивидендным королем и ежеквартально распределяет прибыль. До конца текущего года мы ожидаем выплаты $1,0 с доходностью 1,5%.
Несмотря на рост органической выручки, абсолютный спад объемов продаж в глобальном разрезе свидетельствует о растущей чувствительности отдельных категорий потребителей к уровню цен и экономическим условиям. В ряде ключевых развивающихся рынков (например, Латинская Америка, Юго-Восточная Азия, Индия) эта динамика может сохраняться во втором полугодии.
Другими значимыми для Coca-Cola рисками остаются волатильность валютных курсов, инфляция сырья и упаковки, а также усиление конкуренции на ключевых рынках напитков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба