Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне CNY 35,2 c потенциалом роста на 26,8% для бумаг China Yangtze Power.
China Yangtze Power демонстрирует устойчивый рост выручки и чистой прибыли на фоне рекордного увеличения энергопотребления в Китае и поддержки государственной климатической политики. Компания расширяет портфель проектов в области гидроэнергетики и транспортной инфраструктуры, укрепляя позиции в зеленой энергетике. Несмотря на зависимость от погодных условий и регуляторных решений, бизнес остается стабильным. Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы акций компании.
China Yangtze Power (CYPC) — крупнейшая в Китае энергетическая компания, специализирующаяся на гидроэнергетике. Основана в 2002 г. и входит в состав China Three Gorges Corporation. Управляет крупнейшими гидроэлектростанциями на реке Янцзы, совокупная мощность которых превышает 71 ГВт.
Отчет за 1П 2025 оказался сильным. Выручка CYPC выросла на 5,3% г/г, до CNY 36,7 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 14,9% г/г, до CNY 13,1 млрд. Чистая прибыль на акцию (EPS) составила CNY 0,5. Ключевым драйвером роста стало увеличение выработки электроэнергии на шести каскадных гидроэлектростанциях компании.
Энергопотребление в Китае бьет новые рекорды. В июле 2025 г. объем потребления электроэнергии в стране впервые превысил 1 трлн кВт·ч, показав рост на 8,6% г/г. На динамику повлияли экстремальная жара и восстановление активности в промышленности и сфере услуг. Увеличение спроса на электроэнергию напрямую поддерживает финансовые результаты China Yangtze Power.
Климатическая политика Пекина также способствует росту бизнеса China Yangtze Power. Китай сохраняет приверженность стратегии Dual Carbon, предусматривающей достижение пика выбросов CO₂ к 2030 году и углеродной нейтральности к 2060 году. Участие в системе углеродных квот обеспечивает дополнительную выручку, делая компанию одним из бенефициаров национального перехода к зеленой энергетике.
CYPC продолжает активно наращивать объем установленных мощностей. До 2028 г. должна заработать ГАЭС Чжанъе (1,4 ГВт, инвестиции CNY 9,6 млрд). Весной 2025 г. совет директоров одобрил строительство ГАЭС Хоусыхэ в провинции Хэнань (1,2 ГВт, инвестиции CNY 8,26 млрд), где ввод первой очереди намечен на 2029 г., а полная эксплуатация ожидается к 2030 г. Кроме того, летом 2025 г. утвержден проект по расширению судоходных мощностей гидроузла Гэчжоуба с инвестициями около CNY 26,6 млрд. Реализация этих инициатив позволит компании укрепить позиции в зеленой энергетике и повысить устойчивость энергосистемы.
Дивидендная доходность акций China Yangtze Power в ближайшие 12 месяцев может составить 3,7% при выплате CNY 1,0 на акцию. Компания является относительно стабильным плательщиком дивидендов, поддерживая коэффициент выплат на уровне около 70–80% от чистой прибыли.
Мы оценили акции China Yangtze Power, используя сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM, а также модель DCF. Потенциал роста стоимости акций составляет 26,8%.
Ключевые риски China Yangtze Power связаны с погодой и регулированием. Засухи снижают выработку и доходы, новые крупные проекты в Китае ограничены, так как гидроресурсы почти исчерпаны. Дополнительные риски несут аварии на станциях и возможные изменения тарифов, которые могут заметно повлиять на прибыль.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба