В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Взгляд на ритейл — «Позитивный». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в IV квартале 2025 г. Наши фавориты в данном секторе — Х5 и «Мать и дитя».
Главное
• Взгляд на сектор: «Позитивный».
• Средний потенциал роста: 58%.
• Фавориты: Х5, «Мать и дитя»
В деталях
«Позитивный» взгляд на сектор
Подтверждаем «Позитивный» взгляд на X5 (ИКС 5) с целевой ценой 4800 руб., на «Мать и дитя» (целевая цена — 1700 руб.) и на год на акции Henderson (целевая цена — 1700 руб.). Нейтрально смотрим на Novabev с целевой ценой 950 руб. А свой взгляд на на акции Магнита поменяли с «Позитивного» на «Нейтральный» (целевая цена — 4500 руб.).
Наши фавориты на квартал и на год — Х5 и «Мать и дитя»
Мы подтверждаем «Позитивный» взгляд на X5 (ИКС 5) — лидера продуктового ритейла, который выигрывает от тренда на консолидацию отрасли. Мы ждем неплохого роста выручки и EBITDA компании в 2025 г., а также высокой дивдоходности на горизонте года — 23%, включая спецвыплаты за прошлые годы.
Мы также подтверждаем «Позитивный» взгляд на акции «Мать и дитя». Считаем, что покупка сети «Эксперт» улучшает перспективы роста компании, и прогнозируем хорошие результаты в 2025–26 гг., а также неплохую дивдоходность на горизонте года (7%).
Мы также подтверждаем «Позитивный» взгляд на год на акции Henderson, но полагаем, что макроэкономическая среда может снизить предсказуемость темпов роста выручки компании в этом году.
Мы сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Novabev: результаты по МСФО и дивдоходность за I полугодие оказались выше ожиданий, но регуляторные риски снижают уверенность в долгосрочных прогнозах, на наш взгляд. Мы также снизили взгляд на акции Магнита до «Нейтрального» из-за существенного и неожиданного оттока оборотного капитала за полугодие, резкого роста долга и связанных с этим рисков.
Стоимость капитала — ключевой фактор неопределенности в расчете целевых цен
Для наших оценок ключевое значение имеет стоимость капитала, в частности, прогноз доходности 10-летних гособлигаций, который мы используем как безрисковую ставку в модели дисконтированных денежных потоков.
Безрисковая ставка отражает доходность, которую инвестор ожидает получить гарантированно, без какого-либо риска. В реальном мире абсолютно безрисковых инвестиций не бывает, но есть активы, риск по которым считается минимальным. К таким активам, как правило, относят государственные облигации, поскольку риск невыплаты по ним считается околонулевым. Безрисковая ставка обычно используется как ориентир, относительно которого оценивают требуемую доходность рискованных активов.
В этой стратегии мы учли в моделях безрисковую ставку в 12,0%, то есть снизили ее на 1 п.п., что при прочих равных дало позитивный эффект для бумаг сектора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба