В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Взгляд на транспортный сектор — «негативный». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в IV квартале 2025 г. Фаворитов в данном секторе не выделяем, также отмечаем высокую чувствительность Совкомфлота и Аэрофлота к санкциям и геополитическим факторам.
Главное
• Взгляд на сектор: «Негативный».
• Средний потенциал роста: -4%.
В деталях
«Негативный» взгляд на сектор
В этой стратегии мы подтверждаем «Негативный» взгляд по акциям Совкомфлота (новая целевая цена — 78 руб./акц.) и Каршеринг Руссия/Делимобиль (130 руб./акц) и снижаем взгляд на Аэрофлот с «Нейтрального» до «Негативного» (новая целевая цена — 59 руб./акц.).
В этом году все три транспортные компании под нашим покрытием столкнулись с замедлением роста и снижением прибыли. Так, Совкомфлот пострадал от январских санкций, которые привели к простаиванию подсанкционных судов. У Аэрофлота произошло замедление роста пассажирооборота и ставки, есть давление со стороны издержек. Делимобиль фиксирует уменьшение количества проданных минут.
Результаты за II квартал подтвердили давление санкций на Совкомфлот и простаивание части танкерного флота, попавшего под санкции в 2024 г. и начале 2025 г (детали компания не комментирует). Хотя наблюдается некоторое восстановление финансовых показателей относительно I квартала, мы бы пока не закладывали дальнейшее улучшение в IV квартале, хотя в случае положительным изменений готовы скорректировать модель. Ключевой риск для компании — последствия санкций (простой судов и будущие ставки фрахта).
Результаты Аэрофлота за II квартал отразили замедление роста выручки и падение EBITDA относительно аналогичного периода прошлого года (г/г). В исторической перспективе мы считаем, что результаты Аэрофлота неплохие, но в целом динамика негативная. В этой стратегии мы снижаем взгляд на Аэрофлот с «Нейтрального» до «Негативного». Наше внимание сконцентрировано на дальнейшей траектории выручки, в частности, среднего билета и пассажироборота. Пока на основе результатов за I полугодие 2025 г. мы считаем, что результаты за 2025 г. в части прибыли, скорее всего, будут слабее рекордных значений за 2024 г.
Оператор каршеринга Делимобиль за I полугодие 2025 г. показал замедление роста выручки, снижение операционной прибыли и скорректированный убыток за период, в дополнение к снижению проданных минут г/г, которое мы фиксировали и ранее. Среди рисков для Делимобиля выделяем усиление конкуренции, замедление дальнейшего роста и технологические риски.
Все три транспортные компании под нашим покрытием представлены на разных рынках (транспортировка нефти, пассажирские авиаперевозки и услуги каршеринга). Степень неопределенности остается высокой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба