Палладий и платина. Рынки, цены и прогнозы в обзоре Heraeus Metals в сотрудничестве с SFA (Oxford)

Как обычно в сентябре компания Heraeus Metals в сотрудничестве с SFA (Oxford) представляет актуальные данные о развитии рынка металлов платиновой группы (#PGM), а также краткосрочные прогнозы цен на платину, #палладий и #родий. В этом году издание «The Palladium Standard» посвящено следующим темам:

Палладий: Рынок близок к равновесию, поскольку основные контракты на поставку заключены в Южной Африке и Северной Америке.

Платина: Ожидается рост дефицита в связи со снижением добычи и высоким спросом на ювелирные изделия.

Родий: Рынок остается дефицитным, чему способствует промышленный спрос.

Рутений и иридий: Критически важны для производства водорода, хранения данных и электроники, но поставки по-прежнему сосредоточены в Южной Африке, что ставит под сомнение долгосрочную безопасность.

Оставим остальные PGM (родий, #рутений и #иридий) за скобками (скачать «The Palladium Standard» можно по ССЫЛКЕ) и остановимся на главных тезисах доклада, касающихся основных PGM (палладий и #платина).

Многие из самых драматических изменений, произошедших за последние 12 месяцев, последовали за избранием Дональда Трампа на второй срок в качестве президента США. Сочетанием указов и тарифов президент изменил государственную политику во многих областях, и торговые отношения США с остальным миром существенно изменились. PGM пострадали от 25%-ного тарифа, наложенного на импорт автомобилей в соответствии с разделом 232 Закона о расширении торговли, при этом ожидалось, что более высокие цены на автомобили приведут к сокращению продаж новых транспортных средств, хотя PGM избежали подпадания под ответные тарифы, поскольку они считаются критически важными полезными ископаемыми в США.

После согласования торгового соглашения c США ЕС не стал вводить тарифы на импорт PGM. Однако опасения по поводу возможных тарифов США привели к росту импорта платины в США, и к началу апреля запасы на NYMEX выросли более чем на 500 тыс. унций металла. В то же время цена на #золото продолжала достигать рекордных максимумов, отчасти из-за опасений по поводу пошлин, из-за чего платина выглядела ещё более недооценённой. Высокая цена на золото и низкая цена на платину поддерживали интерес китайских инвесторов и побуждали производителей ювелирных изделий запасаться платиной, в частности, увеличивая торговые потоки в Китай и Гонконг.

Устоявшаяся тенденция к тому, что электромобили (BEV) отвоёвывают долю рынка у автомобилей с двигателями внутреннего сгорания (ДВС), продолжается, что снижает спрос авторома на PGM. Хотя, по крайней мере, для США, детали изменились со скорой отменой налоговых льгот для электромобилей, за которыми, вероятно, последуют изменения в стандартах выбросов Агентства по охране окружающей среды (EPA) и, возможно, прекращение возможности Калифорнии устанавливать собственные стандарты выбросов. Это, вероятно, замедлит внедрение BEV в США, тем самым поддерживая спрос на палладий по сравнению с предыдущими прогнозами.

Прогнозируется, что рынок палладия в 2025 году будет близок к равновесию (дефицит в 15 тыс. унций), что связано с умеренным профицитом, наблюдавшимся в прошлом году, поскольку первичное предложение падает быстрее чистого спроса. Производство в Южной Африке в первой половине года было слабее, чем ожидалось, что усугубило спад, вызванный реструктуризацией североамериканского производства. Вторичное предложение снова растёт, чему способствует программа обмена автомобилей в Китае. Однако ожидается снижение спроса на палладий на 2%, в первую очередь, за счёт спроса со стороны автомобильной промышленности по мере увеличения доли BEV на рынке.

Прогнозируется, что в 2025 году дефицит на рынке платины увеличится до 545 тыс. унций (без учёта инвестиций), поскольку первичное предложение сократится больше, чем спрос. Хотя ожидается, что спрос на ювелирные изделия будет выше, автомобильный и промышленный спрос, как ожидается, снизится в этом году, что снизит чистый спрос. Мировое производство сокращается из-за производственных проблем в Южной Африке в первой половине года и снижения добычи в Северной Америке. Прогнозируется, что мировое первичное предложение сократится на 8% до 5,10 млн унций. Наводнение затронуло некоторые южноафриканские рудники в первой половине года, и ожидается, что годовое производство сократится на 10% до 3,61 млн унций.

Производство в Северной Америке снижается, хотя и не так значительно в объёмном выражении для платины, как для палладия, на фоне реструктуризации Stillwater и сокращения добычи Impala Canada. Производство в Зимбабве немного растёт, в то время как производство в России в этом году изменилось незначительно. Прогнозируется, что объём вторичного предложения платины вырастет до 1,42 млн унций в 2025 году, при этом объёмы извлечения из отработанных автокатализаторов несколько возрастут, поскольку сектор переработки реагирует на более высокие цены, а также увеличится объём переработки ювелирных изделий.

Ну и прогнозы по ценам

Палладий: $ 1110 за унцию. Рынок палладия близок к равновесию, поскольку первичное предложение сократилось больше, чем чистый спрос. Проблемы с производством в Южной Африке в первой половине года в сочетании с падением добычи в Северной Америке привели к напряжению на рынке. На рынке палладия наблюдалось меньше признаков напряжённости, чем на рынке платины, при этом ставки аренды оставались относительно низкими, а приток в хранилища США был гораздо более ограниченным. Цена палладия выросла вслед за платиной, но сейчас консолидирует этот рост.

Четвёртый и первый кварталы года обычно являются самыми сильными для цены палладия. Тем не менее, ликвидность должна улучшиться в будущем, поскольку производство в Южной Африке вернётся к норме во второй половине года. В то же время спрос на автомобильную продукцию падает, поскольку электромобили продолжают занимать долю рынка, вытесняя производство автомобилей с ДВС и гибридных легковых автомобилей (HEV). Существует риск снижения цены из-за ухудшения экономических условий, поскольку пошлины США влияют на экономическую активность. Прогнозируется, что средняя цена составит $ 1110 за унцию в течение следующих шести месяцев.

Платина: $ 1330 за унцию. Рынок платины устойчиво испытывает дефицит, без учёта инвестиционного спроса. Цена резко выросла в середине года на фоне неудовлетворительного первичного предложения в Южной Африке и необычных торговых потоков, поскольку опасения по поводу американских пошлин привели к дополнительному притоку металла в хранилища США. Китай также импортировал больше обычного из-за высокого спроса со стороны производителей ювелирных изделий и сохраняющегося интереса инвесторов. Цена превысила $ 1400 за унцию, но затем снизилась и в настоящее время консолидирует этот рост. Ставки аренды остаются высокими, что указывает на сохраняющуюся напряжённость, но она может ослабнуть, поскольку производство в Южной Африке должно было вернуться к норме, а инвесторы в #ETF стали нетто-продавцами, поскольку они зафиксировали прибыль. Следовательно, ожидается, что средняя цена составит $ 1330 за унцию в течение следующих шести месяцев.

P.S. Как я отмечал ЗДЕСЬ: “Я уже не раз говорил, что скептически отношусь к подобным прогнозам. И, кстати, не раз ошибался — не учитывал «фактор Трампа». Как говорят некоторые умные аналитики, в подобной ситуации что-либо предсказывать, - стрелять себе в ногу”.