Вчера Дмитрий Пьянов в прямом эфире снова поднимал капитализацию ВТБ, а так же рассказывал о выгодах участия в грядущем SPO. Интрига с ценой размещения разрешится уже 19го числа, а пока выделим главные тезисы из выступления:
— ВТБ сохраняет прогноз прибыли 650 млрд на 2026й год (амбициозно);
— хотя платить дивиденды регулярно, а не сюрпризами;
— ОСК нужно финансировать, поэтому выплата дивидендов является важнейшей задачей;
— допэмиссия даст 0,4% достаточности капитала;
— любая допэмиссия проводится с дисконтом (так что цена ниже 70 рублей реальна);
— готовят конвертацию префов в капитал (тут будет важна оценка префов\обычки);
— ROE 20%. Из них 7% уходят под рост нормативов, 3% на резервы. 10% остаются свободными. Из них 8% на дивиденды при распределении 50% прибыли, а на 2% можно выдать новые кредиты. (Получается, при снижении ROE маржи для выплаты дивидендов не остается)
— розничный сегмент убыточен;
— прочие доходы в 2025 году — 480 млрд (то есть на базовом уровне бизнес работает ужасно);
— снижение ставки на 1% дает +0,44% к ROE;
Если подводить некое резюме из выступления господина Пьянова, то у меня сложилась такая картина (может она ошибочна). Все прогнозы по росту прибыли, восстановление маржи, улучшение достаточности капитала и дивиденды… Все это завязано на ожиданиях достаточно быстрого снижения ставки, которое позволит банку улучшить рентабельность на операционном уровне (без разовых доходов). Собственно, я даже очень недолго верил в эту идею (не в ВТБ, а завершение СВО и снижение ставки) и покупал акции.
Увы, «судьбоносная» встреча Трампа и Путина никаких реальных подвижек в окончании СВО не принесла. Соответственно и снижение ставки переехало на неопределенный срок (о чем ЦБ нам не устает напоминать буквально на каждом заседании). А без снижения ставки и с плановым охлаждением экономики ВТБ превращается обратно в тыкву. Напомню, что синий банк не смог пройти ни один более — менее серьезный кризис без поддержки государства. В общем я свой убыток в ВТБ зафиксировал, теперь слежу за этой историей со стороны.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба