Мы задались вопросом, насколько вложения клиентов Т-Инвестиций соответствуют постулату: на более ранних этапах жизненного и профессионального пути делать больший акцент на рисковые активы (в частности, акции). Изучая эту тему, мы обнаружили много интересного.
Из материала вы узнаете, чем принципиально отличается структура активов у более крупных инвесторов — физических лиц, как менялось распределение портфелей по классам активов за последние пять лет и при чем здесь продолжительная борьба Банка России с инфляцией.
Принцип управления личным капиталом
При управлении благосостоянием принято рассматривать совокупное богатство человека как сумму человеческого и финансового капитала.
Под человеческим капиталом понимается совокупность будущих трудовых доходов, приведенных (дисконтированных) к текущему моменту. Его пик, как правило, приходится на начало карьеры (20—30 лет) и постепенно снижается с возрастом.
Финансовый капитал — это накопленные сбережения, инвестиции и материальные активы (например, недвижимость или автомобиль). Он формируется в течение жизни и при грамотном управлении может расти быстрее, чем сокращается человеческий капитал.
Ключевая задача инвестора — начать создавать финансовый капитал заранее, чтобы к более поздним этапам жизни иметь достаточную подушку безопасности.
Поэтому на ранних этапах рекомендуется при прочих равных делать акцент на более рисковых активах с потенциалом кратного роста цены при длительном удержании: акциях, венчурных проектах и других инструментах с повышенной доходностью.
С возрастом, напротив, портфель логично переориентировать на консервативные инструменты: облигации, депозиты, фонды денежного рынка. Они меньше подвержены ценовым колебаниям и обеспечивают стабильный процентный доход.
Упрощенно: молодой инвестор «покупает будущее» через рискованные активы, а зрелый — фиксирует результат и живет на пассивный доход.
Молодые делают ставку на рост, а взрослые — на стабильность
Мы сравнили распределение инвестиционных портфелей клиентов Т-Инвестиций по классам активов в разных возрастных группах. Для этого взяли две даты: середину 2025 года и, для динамики, середину 2020 года*.
* Разумеется, 2020 и 2025 годы сильно различаются с точки зрения макроэкономического контекста, доступного набора финансовых инструментов, инфраструктурных рисков и т. д. Мы не ищем идеальной сопоставимости между двумя точками — интерес исключительно в том, чтобы оценить распределение на определенный момент в прошлом
В 2020 году клиенты Т-Инвестиций в целом следовали принципу: «риск в молодости — стабильность в зрелости».
У инвесторов младше 40 лет до 72% активов приходилось на акции и другие рисковые инструменты (прежде всего структурные ноты на акции и фонды акций). Это соответствует классической логике: высокий человеческий капитал позволяет брать на себя больше риска ради потенциального роста капитала.
У клиентов старше 60 лет доля рисковых активов была ниже — 63%. Остальная часть портфеля распределялась между более консервативными инструментами: облигациями и наличностью. Для этой группы инвесторов на первый план выходят защита накоплений и получение стабильного пассивного дохода.
Динамика последних лет: курс сохраняется
За пять лет структура портфелей клиентов Т-Инвестиций изменилась. Однако, несмотря на рыночные колебания и макроэкономические вызовы, общий принцип остался тем же: молодые инвесторы активнее вкладываются в рисковые инструменты, чем более зрелые.
К середине 2025 года доля акций и других рисковых активов в портфелях снизилась по сравнению с 2020 годом, но разрыв между поколениями сохранился.
Примечательно и то, что за этот период во всех возрастных группах выросла доля облигаций и фондов денежного рынка, — закономерный признак «популяризации» более консервативных инструментов.
Важное но: роль ликвидных средств
Инвестиционные портфели отражают лишь часть картины. Если добавить к ним остатки средств тех же клиентов Т-Инвестиций на накопительных счетах и вкладах, структура совокупных активов выглядит совсем иначе.
К середине 2025 года доля акций в совокупных активах заметно сократилась, а у самых молодых клиентов приоритет неожиданно сместился в сторону наиболее ликвидных и наименее рискованных инструментов.
У инвесторов младше 30 лет 55% совокупных активов оказалось размещено не в акциях или облигациях, а на накопительных счетах и депозитах. Вряд ли это отражает снижение склонности молодого поколения к риску. Скорее, это результат продолжительного периода борьбы ЦБ с инфляцией и высоких процентных ставок, когда даже самые консервативные инструменты приносили (и приносят) ощутимую доходность.
Влияние оказывают и технические факторы — слабая динамика фондового рынка в последние годы и учет заблокированных акций с крупным дисконтом.
Еще ярче различия проявляются, если смотреть на величину инвестиционного портфеля:
до 1 млн рублей — до 72% всех средств сосредоточено на счетах и вкладах, инвестирование в рисковые активы минимально;
1—10 млн рублей — структура сбалансирована, доля акций и других рискованных инструментов достигает 47%;
свыше 10 млн рублей — доля акций и рисковых активов 46%, портфель в целом более диверсифицирован и устойчив.
Таким образом, мы видим, что стратегии клиентов зависят не только от возраста, но и от размера капитала. Владельцы небольших портфелей склонны концентрироваться на ликвидных и более консервативных инструментах, а крупных — распределяют активы между риском и стабильностью.
Баланс, а не крайности
Нет, мы не призываем отказываться от накопительных счетов или вкладов. Финансовый резерв необходим, особенно в условиях нестабильной макроэкономической ситуации. Важно лишь, чтобы такие инструменты дополнялись рисковыми активами (в частности, акциями), обладающими долгосрочным потенциалом роста.
Оптимальный портфель формируется с учетом возраста, уровня доходов, инвестиционных целей, склонности к риску и других параметров. И если в ваших совокупных активах заметен перекос в сторону безрисковых инструментов, это может быть сигналом задуматься о диверсификации вложений.
И не беда, если вы сами не являетесь экспертами в тех или иных классах активов. В качестве стартовой точки могут подойти готовые фонды, которые формируются профессионалами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба