На прошедшей неделе участники долгового рынка переоценивали ожидания по будущей траектории ставок в экономике на фоне новостей вокруг грядущего обсуждения бюджета.
Одно из основных опасений инвесторов — потенциальное повышение НДС. Это неминуемо окажет влияние на инфляционные ожидания. В результате траектория снижения ключевой ставки может оказаться еще более сглаженной и растянутой по времени.
Вкупе с осторожной риторикой ЦБ на последнем заседании по ставке это привело к отскоку доходностей на рынке корпоративного долга. Так, доходности среднесрочных выпусков уже приближаются к уровню 17%.
При этом тренд сужения спредов между доходностями среднесрочной и долгосрочной групп сохранился. Рынок сохраняет уверенность в снижение ставок.
В текущих условиях целесообразно занять выжидательную позицию и докупить отдельные длинные корпоративные выпуски с приемлемым уровнем доходностей в портфель.
Наш прогноз по уровню ключевой ставки в 15% на конец года с большой вероятностью может быть повышен, если решение об увеличении НДС будет утверждено. На конец 2026 года сохраняем прогноз по ставке в 10–12%.
Спрос на аукционах ОФЗ также упал на прошедшей неделе. Он составил всего 81,6 млрд рублей совокупно по двум выпускам.
Вероятно, инвесторы снизят активность и на ближайшем аукционе в преддверии публикации плана бюджета.
До этого момента будет сохраняться высокая неопределенность, которая не позволит выстраивать четкую долгосрочную стратегию.
Что интересного у конкретных эмитентов
АБЗ №1
На прошлой неделе агентство Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности компании ПСФ Балтийский проект, которая объединяет в себе активы АБЗ №1 и выступает оферентом по всем ее выпускам, до уровня «A-» по национальной шкале. Это дополнительно подкрепляет наше мнение по эмитенту, которое мы обновили в начале месяца.
АФК Система
Холдинг объявил новую ставку купона в 16% годовых по выпуску 10. Она будет действовать до следующей оферты в марте 2027 года. Инвесторы, не согласные с новой ставкой, могут предъявить бумагу к выкупу по номиналу. Подать заявку брокеру можно до 25 сентября включительно.
Ростелеком
По бумаге Ростелеком 001 выпуск 5 эмитент установил ставку в 14% годовых на следующие четыре купонных периода (с окончанием в сентябре 2027-го). Текущие владельцы бумаг могут предъявить их к выкупу по номинальной стоимости, для чего необходимо подать заявку брокеру 23 сентября включительно.
<h3 ">ГИДРОМАШСЕРВИС
Компания анонсировала ставку купона в 16% годовых по третьему выпуску. Она будет действовать в течение следующих двух купонных периодов (полугодовой купон). При желании инвесторы могут подать заявку на выкуп бумаги по номиналу до 25 сентября включительно.
Т-Банк
По замещенному бессрочному выпуску TCS-perp1 с номиналом в долларах банк установил ставку купона в размере 11,262% годовых на 9-12 купонные периоды (ежеквартальные).
Первичные размещения
ГК Самолет
Девелопер, активно производящий ротацию долговых обязательств, выходит на первичный долговой рынок сразу с двумя выпусками. Оба будут иметь фиксированный купон, но разные сроки обращения.
Краткосрочный:
Планируемый объем размещения: 3 млрд рублей (общий на два выпуска);
Номинал: 1 000 рублей;
Тип купона: фиксированный и не выше 21% годовых;
Срок обращения: один год;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Среднесрочный:
Планируемый объем размещения: 3 млрд рублей (общий на два выпуска);
Номинал: 1 000 рублей;
Тип купона: фиксированный и не выше 18,25% годовых;
Срок обращения: три года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Сбор заявок по каждому из выпусков будет проходить до 25 сентября, 15:00 мск.
ВЭБ.РФ
Госкорпорация начала сбор заявок на участие в первичном размещении облигаций с номиналом в валюте и расчетом в рублях.
Планируемый объем размещения: не менее 150 млн юаней;
Номинал: $1 000;
Ставка купона: фиксированная и не выше 7,5% годовых;
Срок обращения: пять лет;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 24 сентября, 15:00 мск.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в процентах годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Эффективные премии флоатеров (табл.)
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба