АФК Система предложила Сберу купить 50% долю в ГК Элемент. Пока идут переговоры, но вероятность сделки весьма высока.
☝️ Почему Сбер приобретет актив:
✅ Стремится к вертикальной интеграции технологических активов. Уже есть доля в Аквариусе. Это расширит экосистему и конкурентоспособность разработок.
✅ Крупный кредитор АФК Системы и не прочь снизить кредитные риски. По сути, обеспечит выданные AFKS кредиты залогом.
✅ Возможность выкупа без ущерба для основного бизнеса. Даже если долю продадут без дисконта по цене 1 капитала, стоимость составит около 21 b₽. Для сравнения, чистая прибыль Сбера за 2 квартал – 423 b₽.
✅ С высокой вероятностью купят с дисконтом и в будущем перепродадут долю на более выгодных условиях.
Для АФК Системы причина одна – закрыть часть долговой нагрузки.
📝 Итоги
✔️ Влияние на Сбер – положительное. Но котировки не реагируют, т.к. сделка слишком мала в масштабах банка.
🔸 Влияние на АФК Систему – умеренное. Полученные средства позволят частично сократить кредиты. Но общий долг группы – 380 b₽, поэтому улучшение будет незначительным. Котировки снижаются: давление со стороны ЦБ и Минфина сильнее.
🟩 Влияние на Элемент – скорее положительное. Сберу по силам быстрее развивать актив. Но остаётся риск делистинга: государство считает, что микроэлектроника не должна быть публичной. ☝️ CEO Элемента пока заявляет, что делистинга не будет.
Мы в компанию не инвестировали из-за огромного капекса – и сейчас желания не прибавилось. Вышел слабый отчёт за Q2: как и у других промышленных компаний, показатели давит высокая ставка. Вероятно, выкуп Сбером пройдёт по цене ниже рыночной, а бонусом к этому – риск ухода компании с биржи.
АФК продолжает распродавать активы. Один из недавних примеров – допэмиссия Эталона. В ход идут самые перспективные направления, но и самые капиталоёмкие. Проблемы с ликвидностью заставляют продавать прямо сейчас, не дожидаясь будущих IPO дочек.
Следующим шагом, по нашим ожиданиям, станут дивиденды от Ozon. AFKS всеми силами пытается дотянуть до снижения ключевой ставки и роста рынка, чтобы выводить дочек на IPO уже по высокой оценке. Потенциально ближе к концу года AFKS может стать интересной (но рискованной) ставкой на дальнейшее снижение КС и будущие IPO в 2026 году.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба