НДС и правда повышают? Где тогда ловить индекс Мосбиржи?

На прошлой неделе инвесторы всерьёз испугались: прошли слухи, что правительство обсуждает рост НДС с 20% до 22%. Впервые об этом написали The Bell и Bloomberg, затем подтянулись Reuters. Подтверждений пока нет, но и опровержений тоже.

❓ Почему это важно? НДС даёт 37% доходов федерального бюджета — это главный источник денег для казны.

Бюджет-2025 у нас изначально планировался с дефицитом 0,5% ВВП. Но уже к осени фактический дефицит вырос до 1,7% ВВП (чуть больше 4 трлн ₽).

По мировым меркам вроде не критично. В ЕС, например, допустим дефицит до 3–4% ВВП. Но для России это выше заложенного, так что надо затыкать «дыру». Чем? Ну вот повышение НДС, к примеру, могло бы приносить около 1 трлн ₽ в год...

❗️ Однако цена вопроса — инфляционный всплеск: рост розничных цен, падение потребительского спроса и давление на бизнес.

В последний раз НДС поднимали в 2019 году (с 18% до 20%). Тогда эффект был ощутим: +0,6 п. п. к инфляции и временное охлаждение экономики.

Что сейчас делает рынок? Индекс Мосбиржи отреагировал снижением и пока держится в зоне риска 2700–2760 пунктов.

Неудивительно: повышение НДС напрямую бьёт по бизнесу. Для компаний, ориентированных на внутренний рынок (ритейл, сервисы, производство товаров массового спроса), это означает:

➖рост издержек — поставщики переложат налог в повышение цен, но не все расходы удастся компенсировать таким образом
➖снижение маржинальности — прибыль после уплаты налогов и расходов сожмётся
➖менее щедрые дивиденды — прогнозы по выплатам придётся пересматривать вниз

Инвесторы понимают, что корпоративная прибыль и денежные потоки могут снизиться – а значит, справедливая стоимость акций тоже. Поэтому в индекс сразу закладывается дисконт.

Тем временем экспортёры и «сырьевые» компании чувствуют себя лучше: у них большая часть выручки в валюте, а спрос менее эластичный.

🤔 Что дальше? Аналитики ждут до конца 2025 года широкий боковик: 2600–3000 пунктов:

➖слишком взлететь не дадут налоговое давление и санкции
➖сильно провалиться индексу не позволят дивиденды и ожидаемое смягчение ДКП

Интересненько: вместе с ростом ставки НДС обсуждают и расширение базы, чтобы обложить им компании малого бизнеса с выручкой от 10 млн ₽ (пока что порог – 60 млн ₽). Если это подтвердится, нагрузка на МСП вырастет кратно.

Главный вывод: для рынка слухи о НДС стали «новым риском». Повышение выглядит весьма вероятным, но конкретика появится ближе к 29 сентября, когда правительство внесёт бюджет в Госдуму. До этого момента рынок будет закладывать сценарий «что если».