Курс доллара притормозил

Главное
• Рубль в последние сессии стабилен. Однако это заминка после ралли инвалют начала осени, к концу сезона курсы видятся выше текущих. Есть факторы за умеренный рост инвалют, а есть против обширной девальвации нацвалюты.

• В ОФЗ были распродажи, но индекс RGBI уже на поддержке. Технически и фундаментально текущие цены облигаций выглядят привлекательно для долгосрочного инвестирования.

• Глобальный доллар США укрепился относительно корзины мировых валют — индекс DXY у 98,5 п. Это давит на иные глобальные валюты и поддерживает внутренний внебиржевой курс USD/RUB.

• На товарном рынке: нефть Brent в шаге от целевых $70 — утренний баррель уже был по $69,7; золото все еще перегрето — унция пока держится у $3740; в газе NG экспирация, новый фьючерс курсирует над $3,2.

В деталях
Рубль провел невыразительную сессию — в четверг пары поменялись местами: курс внебиржевого доллара откатил на полпроцента, к 83,6, после скачка во вторник на 0,8%, под 84; евро снизился на 0,5%, до 98,15; а вот биржевой юань отбил просадку и вернулся над 11,7. В ближайшие сессии курс евро против рубля может быть слабее доллара на фоне отскока индекса DXY и отката пары EUR/USD.

Колебания в пределах полпроцента говорят о снижении волатильности и полностью углядываются в наши оценки временного затухания амплитуды курсов инвалют после ралли начала осени. Приостановка роста доллара, евро и юаня видится временной, и для этого есть факторы.

Факторы за рост инвалют. Обострение на геополитической арене и расширение риск-премии в стоимости нацвалюты. Восстановление спроса на валюту под импорт. Сокращение общего предложения валюты на рынке от экспортеров.

Факторы против девальвации рубля. Фискальное ужесточение, возобновление роста инфляции и риски скачка инфляционных ожиданий, вероятность монетарной паузы ЦБ.

По совокупности факторов ожидается дальнейший подъем курсов доллара, евро и юаня, но о сильной девальвации рубля речи не идет. Ориентиры на конец года: доллар вглубь диапазона 85–90, евро выше 100, юань — над 12.

ОФЗ под давлением из-за несбывшихся надежд на ускоренный секвестр ключевой ставки ЦБ. Цены облигаций падают — их доходности растут. Индекс гособлигаций RGBI менее чем за месяц потерял 6%, но уже опустился на скопление статичных и динамических поддержек, область ниже 116 п. — технически важно. Фундаментально в следующем году ОФЗ могут дать больше, чем вклады в банках, поэтому покупки на коррекции инвестиционно выглядят привлекательно.

Инструменты. Для отработки среднесрочного прогноза роста курсов инвалют подойдут направленные валютные позиции в спот и фьючерсах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.