💡Мы подтверждаем топ-идею «Лонг Промомед» с ожидаемой доходностью 10% к концу ноября. Следующая важная операционная отчетность, за III квартал, выйдет 18 ноября. Промомед продолжает радовать высокими темпами роста выручки. Прогнозы на II полугодие также достаточно оптимистичны — компания по-прежнему ждет высокий рост за год благодаря вводу новых лекарственных препаратов.
Главное
• Три причины покупать:
1️⃣ Промомед — быстрорастущая фармацевтическая компания-производитель.
2️⃣Прогноз роста выручки на 75% год к году подразумевает, что II полугодие должно быть также очень сильным.
3️⃣ В отчетности за I полугодие Промомед сообщил о 28 препаратах на этапе регистрации и 67 препаратах в процессе медицинских исследований.
• Вместе с тем до публикации годовой отчетности по МСФО (в апреле 2026 г.) нам не будет понятна рентабельность за 2025 г.
• Доходность идеи: ждем 10% к концу ноября за счет роста котировок Промомеда.
• Катализаторы: сильная операционная отчетность, перспективы дивидендов по итогам 2025 г.
• Риски: замедление темпов роста выручки во II полугодии, давление со стороны издержек
Компания радует ростом выручки и прибыли
🔬 Для фармацевтического рынка характерна сезонность: в прошлом году на II полугодие пришлось две трети выручки всего года и 76% годовой EBITDA. Следовательно, с учетом сезонности мы ждем хороших результатов за II полугодие 2025 г. С одной стороны, замедление роста выручки в ряде российских секторов может быть фактором риска, но мы считаем фармацевтический рынок особенным. Пока компания сохраняет прогнозы по росту выручки на 75% год к году в 2025 г., до 37,5 млрд руб. Рентабельность по EBITDA ожидается на уровне 40%, что предполагает EBITDA около 15 млрд руб. за год.
Хорошие дивидендные перспективы
Если Промомед достигнет своих прогнозов, мы не исключаем выплату дивидендов по итогам 2025 г. Впрочем, мы не ожидали бы пока высокую дивдоходност.
Промомед — интересная и недооцененная история
🩹Фармацевтику относят к защитным секторам экономики с относительно стабильным спросом. Комбинация факторов делает Промомед интересной историей. Это стабильность фармсектора, его объем свыше 2 трлн руб., и выход в новые сегменты рынка с новыми продуктами. Впрочем, рынок достаточно конкурентный. Компании соревнуются за новые интересные направления, выпуская разные лекарственные препараты, что несет риск для маржинальности.
Доходность до 10% до конца ноября
Полагаем, что с учетом прогнозируемого роста выручки и прибыли акции Промомеда недооценены. Ожидаем доходность до 10% до конца ноября. Катализатор — публикация 18 ноября операционных результатов за III квартал.
«Позитивный» взгляд на акции на горизонте 12 месяцев
✔️ В долгосрочной перспективе мы позитивно смотрим на Промомед. Первым катализатором для котировок выступит публикация операционных результатов за III квартал (18 ноября). Далее будем ждать предварительных цифр за год в конце февраля 2026 г. Наконец, полноценная публикация отчетности по МСФО выйдет в апреле 2026 г. Продолжение роста и выполнение планов будут факторами поддержки для бумаг Промомеда.
Что касается рисков, геополитика — один из них. Стоит также обращать внимание на фактор себестоимости, который нас несколько насторожил по итогам I полугодия 2025 г. Рост себестоимости превысил темп роста выручки. В случае давления издержек прибыль может несколько разочаровать. Пока мы исходим из прибыли 7,3 млрд руб. за год. Однако у компании есть существенные капитализируемые операционные расходы: если их учитывать, скорректированная прибыль будет значительно ниже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба