Говорим «российский автопром» — сразу представляем УАЗ. А если «мясопром» — то, конечно, Черкизово #GCHE. Бренды «Петелинка», «Пава-Пава», колбасы и полуфабрикаты есть почти в каждом магазине.
❓Как родился гигант?
➖началось всё с обычного мясокомбината в Москве ещё в 70-е
➖в 90-е Черкизовский завод перешёл под управление Игоря Бабаева
➖дальше произошло строительство целой мясной империи
➖в нулевых компанию активно расширяли за счёт покупок
➖в 2006 Черкизово стало публичным игроком — IPO прошло одновременно на Мосбирже и в Лондоне.
📈 Рост последних лет. Компания стабильно наращивала масштабы: за последние 4 года бизнес удвоился, а выручка в 2023 превысила 226 млрд ₽. Активно повышался экспорт, появился сегмент фудсервиса — поставки в рестораны, бургеры и полуфабрикаты под маркой «ВкусON». Экспорт и общепит стали драйверами, которые поддерживали рост даже при стагнации потребительского рынка.
🤑 Дивиденды компания стабильно платит с 2014 года. Согласно дивполитике, на них идет не меньше 50% чистой прибыли по МСФО (скорректированной), если долг не выше 2,5х EBITDA. При этом выплаты происходят дважды в год, по полугодиям.
В 2024 году дивы составили 241 ₽ на акцию (~3% доходности). Но в первом полугодии этого года совет директоров Черкизово рекомендовал их не выплачивать... 🤷♂️
🤔 Что же пошло не так в 2025? Впервые за 6 лет Черкизово показало убыток: –786 млн ₽ за 1К2025 (годом ранее была прибыль почти 3 млрд). Причины:
➖падение цен на курицу
➖рост себестоимости и издержек
➖дорогие кредиты (ставка >20% сильно бьёт по агросектору)
Выручка при этом выросла на 11% (65,4 млрд ₽), объёмы производства прибавили 6% за счёт новых площадок.
Но расходы росли быстрее. Чистый долг/EBITDA подскочил до 3,2х против 2х годом ранее — долговая нагрузка стала критичной. Инвестпрограмма на 2025 уже урезана на 22%.
Что дальше? У Черкизово есть несколько вариантов выхода:
1️⃣ Ставка на экспорт. Уже сейчас поставки в СНГ, Азию и Ближний Восток растут на +40%. Это может стать компенсацией слабого внутреннего спроса.
2️⃣ Фокус на индейку и свинину. Эти сегменты остаются более маржинальными, чем курица. Компания планирует расширять именно их.
3️⃣ Сокращение капекса. Урезание инвестпрограммы снижает темпы роста, но помогает сдержать долг.
4️⃣ Надежда на ставку. Если ЦБ продолжит снижать ключевую, стоимость обслуживания долга упадёт — это сильно улучшит баланс.
Итог. Черкизово — это зрелая мясная корпорация, которая десятилетиями росла и исправно платила дивиденды. Но 2025 год стал для компании тревожным звоночком: убыток, дорогие кредиты и высокая долговая нагрузка.
Перспективы зависят от трёх вещей: темпов снижения ставки, способности удерживать экспортные каналы и готовности рынка вернуться к росту потребления. Пока же Черкизово остаётся бумагой «второго эшелона» — с сильным брендом, но с ограниченным апсайдом в краткосроке.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба