Мы считаем, что сильный медицинский бизнес ЮМГ с доходами в твёрдой валюте, защитой от повышения НДС и потенциальными выплатами дивидендов после переезда — это интересная инвестиционная идея на текущем слабом рынке.
Почему акции могут вырасти
Положение на рынке. ЮМГ владеет сетью премиальных клиник под брендом «Европейского медицинского центра (ЕМС)». В отличие от сети «Мать и дитя», которая в большей степени концентрируется на акушерстве и педиатрии, ЕМС предоставляет многопрофильные медицинские услуги пациентам всех возрастов. Компания обладает устойчивой бизнес-моделью, гарантирующей стабильный поток доходов.
Валюта и защита от налогов. Компания устанавливает цены, ориентируясь на курс евро. Это означает, что рублёвая выручка также пересчитается по курсу евро. Учитывая резкое укрепление курса рубля, ЮМГ сумела увеличить номинальную выручку с 126 млн евро в I полугодии 2024 года до 132 млн евро в I полугодии 2025 года, а чистая прибыль подскочила почти на 30% г/г до 55,9 млн евро. То есть повышение рублёвых цен полностью перекрыло укрепление рубля к евро.
При ослаблении рубля компания может ещё сильнее нарастить свои доходы. К тому же многие услуги компании освобождены от уплаты НДС, поэтому грядущее повышение ставки налога с 20 до 22% практически не затронет ЮМГ.
Низкая долговая нагрузка и дивиденды. Компания завершила редомициляцию ещё в начале 2024 года, но так и не вернулась к выплате дивидендов (с 2021 года). Причина в том, что бизнес хотел погасить долги перед циклом повышения ставок. В результате с конца 2023 года чистый долг ЮМГ стал отрицательным. Чистая денежная позиция компании (за вычетом долга) составляет около 147 млн евро, которые инвестированы в высокодоходные депозиты. Эти деньги могут быть распределены среди инвесторов по мере стабилизации ситуации на фондовом рынке.
По расчётам аналитиков А-Клуба, при полном распределении текущей чистой денежной позиции на дивиденды уже в 2026 году может быть направлено около 160 рублей на акцию (более 20% дивидендной доходности по текущей цене).
Точка входа
- Покупка: акций ЮМГ по цене не выше 790 руб.
- Срок: 6 месяцев
Не забываем о рисках
- Ужесточение денежно-кредитных условий
- Отмена дивидендов
- Рост конкуренции в медицинском секторе
Время продавать
- Цель: 900 руб. за акцию
- Потенциальная доходность: до 13,9%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба