Еще в прошлом году среди управляющих доминировал тезис «China is uninvestable»: Китай непригоден для инвестиций. А оно вон как обернулось: с начала 2025 года гонконгский индекс Hang Seng вырос на 34%, результат за год составил +19%. В этом месяце индекс перешагнул отметку 27 тыс. — это максимум с лета 2021 года.
Китайский рынок перегрет? Скорее, нет, но есть нюанс…
◽️Фундаментально — нет. Текущий средний P/E компаний, входящих в Hang Seng, составляет 13,7х. Это на 10% выше среднего показателя за 5 лет (12,5х). Но какие это были 5 лет: пандемия, кризис недвижимости, атака регуляторов на технологические компании, торговые войны… Так что премия 10% вполне обоснована. Китайские акции даже выглядят дешево при сравнении с США и Индией: P/E индексов S&P 500 и Nifty 50 равен 28,0х и 22,2х соответственно.
◽️По косвенным признакам — да. Бум IPO с ростом новых компаний на 60% за день (Zijin Gold), раздутый сектор биотехов (+126% за год), разгон ИИ-акций (Alibaba с начала года +117% при слабой динамике финрезультатов).
➡️Китайские акции растут преимущественно благодаря притоку иностранного капитала, который привлекает дешевизна этих бумаг, хайп ИИ и надежда на стимулы. Причем на мощные — этого требует ситуация в экономике. И здесь я вижу среднесрочные риски, учитывая, как неохотно Пекин идет на эти стимулы. Разочарование инвесторов может развернуть сантимент, что обернется обширной коррекцией в китайских акциях.
20-23 октября пройдет пленум ЦК КПК — время послушать, какой курс в экономике наметят китайские власти.
Что делаем мы?
Наша стратегия «Китай. Поднебесный дракон» в приложении Bitkogan дает 36% годовых — в гонконгских долларах, курс которых привязан к USD. Свыше 16% средств держим в кэше — высокая доля денежных средств ограничивает результат стратегии (в отличие от акций на растущем рынке кэш не дает прироста), но позволит нам выгодно покупать на просадках.
💭Китайская дискотека не заканчивается, и мы с нее не уходим. Рынок безумно интересный, уже отлично на нем заработали, и это, конечно, не предел.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба