Сегодня прошла закрытая встреча X5 с инвесторами. Основные тезисы, которые, по нашему мнению, привели к негативной переоценке компании рынком:
Маржинальность EBITDA снижается четвертый год подряд, а на фоне роста НДС компании пришлось изменить гайденс на этот год: теперь вместо 6% маржи EBITDA ждут 5,8-6%.
Но самая плохая новость — X5 не рассчитывает, что этот показатель вернется к 7-7,5% в долгосрочной перспективе, теперь нужно ориентироваться на 6%.
На этом фоне у некоторых даже появились сомнения в выплате второй части дивиденда в конце этого года, но X5 заверила, что пока от этих планов не отказываются. А вот дивиденды следующего года, которые будут определяться FCF, — вопрос.
⭐️ Мнение GIF
По нашему мнению, именно изменение долгосрочных ожиданий по маржинальности EBITDA привели к текущей переоценке. Многие инвесторы рассчитывали именно на возвращение к среднеисторическому показателю. Есть вопросы по поводу размера дивиденда в следующем году, существуют объективные риски того, что он будет небольшим.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба