Аналитики Citigroup в свежем обзоре “Exploring the US ‘run it hot’ scenario – what are trades?” рассмотрели возможность перегрева американской экономики в 2026 году: небольшое циклическое снижение в ближайшие 1-2 квартала, которое благодаря снижению ставки ФРС будет быстро купировано, может смениться рефляцией во 2 половине 2026 года. Рассчитанные аналитиками метрики настроения ФРС показывают, что ее функция реакции сейчас является рекордно мягкой (почти как во время коронавируса и после кризиса 2008 года), однако макроэкономическая ситуация совсем другая: условия привлечения финансирования для реального сектора даже лучше, чем когда ставки были около нуля, а рынок труда остается здоровым (причем его умеренное ослабление в этом году может отражать рост производительности, а не ухудшение в экономике). Все это создает условия для возобновления быстрого роста экономики и рефляции в следующем году.
Our recent client conversations revolve around the idea of the cyclical US slowdown for the next 1-2 quarters, followed by risks of a H2 US reflation… The US labour market has been slowing lately, this comes against a backdrop of structurally strong tech capex and sales per employee inflecting higher across the S&P500. This suggests at least some of the recent labour shedding is because of increased productivity, not just cyclical softness. Two policy metrics add to our thinking that the risk of a US rebound next year is growing. Firstly, our proxy for the market pricing of the Fed policy stance firmly is in excessively dovish, or reflationary territory. Secondly, the Chicago Fed Financial Conditions Index is currently looser than when Fed Funds were at 0.25% in 2022.
Аналитики Citi не боятся пузыря в американских акциях, особенно учитывая предстоящее снижение ставки ФРС, и рекомендуют продолжать ставить на их рост, пока не появятся технические признаки разворота. Кроме того, они советуют покупать медь и делать ставку на увеличение наклона кривой свопов между 2026 и 2027 годом (т.е. на то, что рынок недооценивает вероятность повышения ставки ФРС в 2027 году).
For equities, the story seems clear–the Fed will likely be cutting into a bubble when they hiked into every previous one, stay long… Historically, markets display strong forward returns after entering a bubble, and being bearish is only beneficial once you exit bubble territory. In short, don’t fade a bubble, do sell a bursting bubble. The current bubble is short by historical standards and has one key characteristic – the Fed is cutting into it – which hasn’t happened before.
На наш взгляд, сверхмягкий настрой ФРС в сочетании с инфляцией выше таргета означает очень высокие риски перегрева экономики США, поэтому инвесторам, возможно, имеет смысл ставить на этот сценарий намного агрессивнее, чем предлагают аналитики Citi: например, покупать сырьевые активы и осторожно относиться к долларовой дюрации.
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба