Не только из-за ареста Мошковича этот год оказался непростым для акционеров. Чистый долг вырос до 150,9 млрд р, поэтому % расходы продолжают съедать значительную часть операционной прибыли. При этом, рубль продолжает укрепляться, что давит на рентабельность экспортного сегмента.
📈 Если смотреть на выручку, то бизнес растёт (во 2кв2025 рост на 23% г/г). Но на уровне скорректированной чистой прибыли всё не так радужно. За 1п2025 чистая прибыль с учетом корректировок на разовые статьи доходов составила 3,9 млрд р (-37% г/г), во 2п2025 тоже выдающихся результатов ждать не стоит, так что будет отлично, если скорректированная прибыль по итогам 2025 года составит хотя бы 20 млрд р (fwd p/e = 5,4).
✅ В дальнейшем позитивное влияние на результаты компании может оказать ослабление рубля, но это уже будет в 2026м году. Что касается корпоративных событий и судебных разбирательств с владельцем, то худшее, что могло произойти с компанией — уже произошло (дивидендов акционеры и так не видели уже 4 года).
Вывод:
Глобально, у компании всё неплохо, бизнес постепенно развивается (с 2020 года рост выручки больше 2Х). Скорее всего, мы увидим ослабление рубля уже в ближайшее время и тогда показатели компании подтянутся. Если грубо предположить, что прибыль может вырасти до 50 млрд р в 2026м году, то это fwd p/e = 2,2, что как раз предполагает хороший дисконт, учитывая корпоративные риски и отсутствие дивидендов.
В целом, цена уже очень интересная для тех, кто верит в компанию и готов рисковать. Лично я прохожу мимо подобных историй. Сектор защитный, но например ИнтерРАО тоже выглядит не менее дешевой и защитной историей с понятной див. политикой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба