Кажется, что рынок корпоративных облигаций постепенно стабилизируется после волнений, вызванных обсуждением нового бюджета. Доходности остаются на уровне прошлой недели, однако вероятность их повторного роста в ближайшие месяцы сохраняется.
Ключевые тезисы
Доходности основных временных групп почти не изменились. Мы рассматриваем эту ситуацию как временную.
Допускаем, что в ближайшие месяцы доходности вновь начнут расти.
В текущих условиях целесообразно увеличить долю флоатеров и занимать выжидательную позицию по бумагам с фиксированным купоном.
Спрос на ОФЗ вернулся к нормальным уровням — после всплеска интереса инвесторы осознали, что Минфин продолжит размещать бумаги с премией ко вторичному рынку.
На первый взгляд, рынок облигаций приходит к равновесию после волнений из-за внесенного в Госдуму плана бюджета. Доходности основных временных групп практически не изменились за прошедшую неделю. Это можно воспринять как финал периода расширения риск-премий.
Однако, на наш взгляд, это скорее временная ситуация и уже в ближайшие месяцы доходности снова начнут расти.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций:
Исходя из этого, целесообразно нарастить долю флоатеров в портфеле облигаций, а по бумагам с фиксированным купоном занять выжидательную позицию.
Мы по-прежнему считаем, что Банк России будет склоняться к сохранению ставки на текущем уровне до конца года, проводя итоговую оценку влияния нового бюджета на макроэкономику.
Участники рынка же отчасти сохраняют оптимистичный взгляд на траекторию ставок, судя по резко сузившемуся спреду в доходностях облигаций среднесрочной и краткосрочной группы
Аукционы минфина
После повышенного спроса на аукционе неделей ранее участники рынка, вероятно, осознали, что Минфин в ближайшее время будет продолжать размещать ОФЗ с немалой премией ко вторичному рынку.
Это осознание охладило спрос на госдолг: он вернулся к средним уровням предыдущих недель, которые уже можно считать нормальными в реалиях текущего года.
Более подробно о сегменте ОФЗ мы рассказали в обзоре.
Что интересного у конкретных эмитентов
Самолет
Компания опубликовала операционные результаты по итогам третьего квартала и девяти месяцев текущего года.
За третий квартал бизнес нарастил контракты на 65% г/г в натуральном выражении. Объемы продажи первичной недвижимости выросли на 54% г/г, до 77,1 млрд рублей. Это во многом объясняется эффектом низкой базы — в третьем квартале уже не влиял фактор отмены льготной ипотеки.
Картина за девять месяцев менее радужная: количество заключенных контрактов снизилось на 8% г/г, а объем продаж первичной недвижимости упал на 10% г/г.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций:
Ранее мы закрыли все активные идеи в облигациях девелопера. Пока придерживаемся нейтрального взгляда на них.
Моторика
Эмитент объявил ставку купона в размере 15% годовых по выпуску БО-01. Она будет действовать в течение следующих трех купонных периодов (ежеквартальный купон). При несогласии с новой ставкой купона владельцы бумаг могут предъявить их к выкупу по номинальной стоимости. Подать заявку брокеру можно до 14 октября включительно.
Биннофарм Групп
Компания объявила ставку купона в 17,5% годовых по второму выпуску. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до апреля 2026-го. Текущие владельцы бумаг могут предъявить их к выкупу по номинальной стоимости. Подать заявку брокеру можно до 15 октября включительно.
Первичные размещения
МСП Факторинг
Оператор факторинговых услуг выходит на долговой рынок с дебютным займом с плавающим купоном.
Планируемый объем размещения: до 2 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Ставка купона: плавающая, КС + не более 3%;
Срок обращения: два года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 21 октября, 15:00 мск.
АйДи Коллект
Коллекторское агентство, входящее в финтех-группу IDF Eurasia, начало сбор заявок на участие в первичном размещении выпуска серии 001Р-06.
Планируемый объем размещения: не менее 750 млн рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Ставка купона: фиксированная и не выше 23% годовых;
Срок обращения: четыре года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: put через два года;
Амортизация: по 25% в даты выплат 39, 42, 45 и 48 купонов.
Сбор заявок будет проходить до 16 октября, 15:00 мск.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в процентах годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Эффективные премии флоатеров (табл.)
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба