Вместо IT — сырье: ВТБ обновил топ-10 акций

Брокер «ВТБ Мои Инвестиции» актуализировал список самых перспективных российских бумаг — и сделал ставку на металлургов. Из топа ушли Positive Technologies #POSI, а вместо них пришел Норникель #GMKN.

Мы не удивлены — ровно к этому всё и двигалось.

😴 IT устал. Власти дали понять: тепличные условия для сектора заканчиваются. С 2026 года страховые взносы вырастут с 7,6% до 15%, а теперь обсуждается и отмена нулевого НДС на продажу отечественного ПО.

Минфин объясняет всё «зрелостью отрасли» и нуждами бюджета, но для инвесторов смысл очевиден:

➖маржинальность снижается
➖риски по прибыли растут
➖мультипликаторы типа P/E начинают выглядеть завышенными

На этом фоне даже сильные истории вроде Positive Technologies теряют краткосрочную привлекательность. Компания хорошо растёт (33–38 млрд ₽ отгрузок в 2025 году, новые продукты, расширение клиентской базы), но весь сектор оказался под налоговым прессом.

📈 А вот металлы — наоборот, на подъёме: 

➖платина — на 12-летних максимумах
➖палладий — лучший результат с весны 2023
➖медь — выше $10 000 за тонну впервые с 2022 года

Норникель стал главным бенефициаром этого сырьевого ралли. Ведь он производит сразу три из самых подорожавших металлов — и это уже отражается в котировках (+7% за неделю).

По оценкам ВТБ, при текущих ценах и курсе рубля доходность свободного денежного потока (FCF) компании может достигать 8–9% в год. А ослабление рубля на 10% даёт прибавку к EBITDA на 20–25%.

Так что все логично, аналитики ВТБ просто зафиксировали смену рыночных приоритетов: рынок уходит из дорогого и зарегулированного IT в реальный сырьевой сектор, где цены растут, а прибыль защищена валютой.

🤔 Какой вывод? Для IT пришло время избирательности, а не секторальных ставок. По металлам: пока цены на медь и платину держатся на пиках, Норникель выглядит одной из немногих бумаг, где фундамент совпал с конъюнктурой.

И если рынок действительно входит в фазу сырьевого разворота, то это только начало...