Корпоративно-ориентированный банк представил неоднозначные результаты:
▪️ Чистый процентный доход – 18,4 млрд ₽ (+7% г/г)
▪️ Чистый комиссионный доход – 3 млрд ₽ (–5% г/г)
▪️ Доход от операций на финансовых рынках – 1,1 млрд ₽ (–60% г/г)
▪️ Чистая прибыль – 6,4 млрд ₽ (–59% г/г)
В сравнении с первым кварталом чистая прибыль упала почти вдвое. Главная причина — резкое увеличение резервов: за 3 квартал они выросли на 6,7 млрд ₽, что стало рекордом года.
☝️ При этом по качеству портфеля и капиталу серьёзных проблем не видно:
▪️ Просрочка NPL90+ — 1,9% (в начале года 2,7%), один из лучших показателей в отрасли;
▪️ Покрытие резервами — 186%;
▪️ Достаточность капитала — 21,5% (+2 п.п. за квартал, при норме 8%);
▪️ COR — 1,7%, что укладывается в прогноз по году (2%).
Возникает вопрос: зачем столь агрессивно наращивать резервы и снижать дивидендный payout до 30% прибыли, если влияние выплат на капитал минимально (–0,8–1 п.п.) и уровень достаточности останется выше 12%?
❗️ Ответ прост — банк готовится к ухудшению кредитного качества.
Менеджмент недавно отмечал рост доли “плохих” кредитов в системе: пока сильнее страдает розница, но и корпоративный сегмент показывает тревожные сигналы.
БСПБ традиционно консервативен, поэтому руководство решило заранее создать запас прочности. Стратегически решение верное, но оно ограничивает рост прибыли — особенно при высоких ставках, когда по плавающим кредитам растут издержки.
⚠️ Ожидаем, что прибыль останется под давлением, а NIM продолжит снижаться.
Несмотря на высокое качество активов (по COR и уровню резервов), это не лучший выбор в банковском секторе. Даже с 20%-ным откатом котировок от максимумов, возврат к прежним уровням маловероятен.
Из позитивного — возможен роспуск резервов в будущем, если ситуация окажется лучше ожиданий: банк формирует их с заметным запасом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба