С начала сентября цена золота прибавляет в среднем около 3% в неделю. Это очень высокие темпы роста, которые мы наблюдаем на фоне ажиотажного спекулятивного спроса. Такая динамика вряд ли будет сохраняться продолжительное время: вероятность увидеть локальную коррекцию котировок драгметалла в следующие несколько недель крайне высока.
Тем не менее ралли последних полутора месяцев не является чем-то исключительным в исторической перспективе. За последние 25 лет подобная динамика наблюдалась несколько раз и далеко не всегда предвещала окончание глобального бычьего тренда. Поэтому ожидания волатильности не ставят крест на более долгосрочных перспективах актива.
Что происходит со спросом
Ранее мы уже отмечали, что в структуре мирового спроса на золото заметны существенные изменения.
Сегменты относительно устойчивого спроса (производители и центральные банки) демонстрируют чувствительность к росту цен: совокупный объем чистых покупок с их стороны снижается.
В то же время набирает силу спекулятивный спрос. В первую очередь это видно по рекордным притокам средств в «золотые» ETF.
Ключевые драйверы спекулятивного спроса:
рост интереса к активу на фоне роста цен;
ожидания будущей доходности на снижении долларовых ставок;
повышенные макроэкономические и геополитические риски.
Спрос на «золотые» ETF поступательно рос со второй половины 2024 года — примерно с того момента, когда ФРС начала снижать учетную ставку. В сентябре этого года был зафиксирован рекордный месячный приток средств в обеспеченные золотом биржевые фонды.Александр Потехин, старший аналитик Т-Инвестиций:
С учетом наблюдаемых тенденций в ключевых сегментах рынка покупки со стороны фондов сейчас могут обеспечивать более 30% от всего объема глобального спроса на золото (очень высокая доля в исторической перспективе). Это сигнализирует о том, что нестабильный спекулятивный фактор на текущий момент вероятно является главным драйвером, определяющим динамику котировок драгметалла.
Динамика цен говорит о крайней перекупленности
По мере ускорения темпов роста котировок золота актив выглядит все более перегретым. Сейчас спотовая цена золота на 21% выше своей 200-дневной скользящей средней и на 13% выше 50-дневной скользящей средней.
Такие уровни отклонений от средних значений встречаются весьма редко — в основном на поздних стадиях сильных трендовых движений перед ощутимыми коррекциями.
Немного статистики
За последние 25 лет можно выделить пять случаев, когда отклонение котировок золота от 200-дневной скользящей средней превысило 20%.
Во всех случаях в течение нескольких дней после получения сигнала наблюдался рост волатильности и краткосрочное снижение цен на 4—10%.
Также во всех случаях, кроме 2008 года, в течение следующих 23 дней котировки достигали пика в рамках среднесрочного тренда (в 2008 году цены продолжили расти еще 62 дня).
Продолжительность дальнейшего снижения цен сильно варьировалась: ранее, в 2025-м, а также в 2006 и 2008 годах, мы наблюдали коррекции на растущем рынке, однако в 2011 и 2020 годах котировки золота ушли в затяжной медвежий тренд.
С учетом указанных факторов мы видим очень высокую вероятность коррекции котировок золота уже в ближайшие несколько недель. Тем не менее об окончании долгосрочного растущего тренда говорить пока рано: спрос на драгметалл остается высоким и поддерживается структурной неопределенностью и перспективами снижения долларовых ставок.
Мнение аналитика
Наш прогноз:
Краткосрочно — ждем волатильности.
Среднесрочно — подтверждаем наш таргет на конец первого квартала 2026 года на уровне $3 900 за унцию.
На более длинном горизонте неопределенность существенно возрастает, но вероятность продолжения долгосрочного цикла роста остается высокой.
Александр Потехин, старший аналитик Т-Инвестиций:
Мы по-прежнему рекомендуем иметь золото в инвестиционном портфеле, ориентированном на долгосрочный горизонт, для улучшения диверсификации. Однако к покупкам сейчас стоит подходить осторожно. Оптимальным решением будет дождаться охлаждения рынка, что, вероятно, позволит приобрести драгметалл по несколько более низкой цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба