Хотя рынок показал отстающую от в этом году, мы сохраняем позитивный взгляд и продолжаем удерживать позицию. Ожидаем, что новые реформы и стимулы позволят акциям индийских компаний догнать аналоги в других развивающихся странах. Изменения в системе налога на товары и услуги (GST) и ослабление регулирования банков должны создать позитивный эффект для большинства ключевых отраслей экономики, благодаря повышению деловой активности и рентабельности компаний.
Снижение налогов - позитив для широкого рынка
Премьер-министр Нарендра Моди в августе объявил о реформах GST, направленных на снижение налоговой нагрузки, а Совет GST в сентябре утвердил уменьшение ставок по более чем 300 товарам и услугам. Ранее применявшиеся ставки 12%, 18% и 28% снижены до 5% и 18%. Для MSCI India это означает эффективное снижение налоговой ставки примерно на 200 б.п.
В зависимости от сектора налоговая нагрузка снизится на -100-900 б.п. По оценкам, ~14% совокупной выручки MSCI India без финансов подпадает под влияние изменений. Эффект реформ для компаний проявляется в двух направлениях: рост объемов продаж благодаря повышению ценовой доступности и рост рентабельности при сохранении части выгоды от снижения налогов.
Выручка MSCI India ex-Financials может дополнительно ускорится на 0.8%. Наибольший прирост ожидается в секторах, чувствительных к потребительскому спросу, где продажи могут увеличиться на 2-4%.
Послабления для банков - стимул для 30% рынка
В 2024 году экономика Индии столкнулась с жесткими финансовыми условиями: центральный банк удерживал ставку на уровне 6.5%, а ликвидность банковской системы оставалась низкой, что замедляло кредитование и рост депозитов. В этот период правительство и регуляторы сосредоточились на стабилизации системы.
С 2025 года правительство перешло к стимулирующей политике, направленной на восстановление роста. Были реализованы меры денежного и регуляторного смягчения: снижение ставки репо на 100 б.п., сокращение нормы обязательных резервов на 1 п.п., упрощение правил внешних заимствований и ослабление капитальных требований к банкам и NBFC.
Эти шаги снижают стоимость фондирования, высвобождают около 2 п.п. капитала банковской системы, занимающей порядка 30% индекса, и создают стимул для расширения кредитования. В сочетании с ожидаемым улучшением ликвидности и завершением цикла ужесточения регулирования, они формируют благоприятную основу для восстановления деловой активности в 2026 году.
💎 Индия вступает в новый цикл роста. Фискальные и монетарные стимулы создают сильный фундамент для ускорения экономики. Снижение налогов и реформы GST поддержат потребительский спрос и корпоративную прибыль, а регуляторные послабления и удешевление фондирования в банковской системе откроют пространство для восстановления кредитования. В совокупности это формирует устойчивый импульс роста на 2026 год. Мы считаем текущие уровни привлекательными для наращивания позиции. Стоит пользоваться просадкой на геополитике для покупок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба