В 2025 году буквально все говорят о золоте — и не без оснований. Инвесторов привлекает непрерывный рост актива и регулярное обновление исторических максимумов. Доходность золота обгоняет не только российский рынок акций и облигаций, но и непрерывно растущий американский индекс S&P 500. В новой Гранд-идее оценим, не поздно ли покупать золото? Или это пузырь, который скоро лопнет?
Золотой год
Этот год по-настоящему рекордный: с января было уже 48 торговых сессий, на которых цена золота обновляла исторический максимум. В октябре котировки ближайших фьючерсов на драгоценный металл впервые поднимались выше $4300 за тройскую унцию. Золото перестало быть просто тихой гаванью и инструментом защиты капитала. Сейчас оно в центре всеобщего внимания, его цена отражает основные настроения и тренды времени: инфляция, геополитика, ослабление доллара. То, что происходит на рынке золота, можно без преувеличения назвать хайпом, но это не значит, что он быстро пройдёт.
🌎 По данным Google Trends, в сентябре количество запросов «Buy Gold» (купить золото) во всём мире достигло максимального значения за последние 20 лет. В октябре поисковая активность покупателей немного снизилась, но ралли золота всё равно продолжилось.
Почему такой рост?
Этот тренд сформировался ещё в 2024 году после 3,5 лет боковика. Подъёму способствовали несколько причин.
В соцсетях то и дело появляются ролики, где люди выстраиваются в очереди за физическим золотом, что лишь подстёгивает всеобщий ажиотаж. В это же время СМИ жонглируют громкими заголовками о «золотой лихорадке», мании и эре «золотых жуков» (Gold Bugs) — всё это привлекает внимание людей по всему миру. В результате притоки средств в фонды ETF, обеспеченные золотом, тоже ставят рекорды. В сентябре они составили $26 млрд, что соответствует 145,6 т металла.
Это новое явление?
Если построить график с логарифмической шкалой цен, которая устраняет искажения масштаба, то видно, что аналогичные волны роста уже случались.
🔹 1970-е годы: за десятилетие произошли две мощные волны роста, в результате которых золото подорожало в 10 раз.
Почему рост остановился: ФРС повысила ставку до 20%, что привело к укреплению доллара и снижению инфляции. Золото надолго потеряло привлекательность. К концу 90-х европейские ЦБ даже заключили соглашение, ограничивающее продажи золота, так как планы ряда стран по продажам золота грозили обрушить цены.
🔹2001–2011 годы: ещё один длительный восходящий тренд, поднявший цену в 7 раз.
Почему рост остановился: рынок начал ожидать сворачивания стимулов ФРС. Рост фондового рынка и ослабление страхов после кризиса 2008 года сделали рисковые активы привлекательнее защитных. Несмотря на масштабные вливания ликвидности (QE2 и QE3), инфляция в США осталась низкой, а с 2013 года снижению интереса к золоту способствовало укрепление доллара.
Если отбросить 1970-е, то таких быстрых темпов роста, как сейчас, не было уже 45 лет. С начала августа всего за 2,5 месяца стоимость золота выросла на треть.
Уже поздно покупать?
Этот вопрос неизменно волнует инвесторов, когда актив взлетает, а его нет в портфеле. Золото неоднократно подтверждало долгосрочный статус резервного актива, который можно наращивать в портфеле. Например, Китай уже 11 месяцев подряд увеличивает его долю в резервах. В итоге золото обогнало евро и стало вторым по значимости резервным активом в мире, уступая только доллару США.
Но что ещё важнее для частного инвестора? Доходность. За последние 20 лет вложения в золото оказались выгоднее, чем инвестиции в индекс S&P 500 даже с учётом дивидендов. При этом в случае с драгметаллом не нужно было ни анализировать отчётности компаний, ни проводить ребалансировку портфеля, ни беспокоиться о своих вложениях в кризисные моменты, будь то 2008 год или пандемия COVID-19.
Текущая ситуация не похожа на то, что было перед падением в конце 1980-х или в 2011 году. Золото сейчас стало новой тихой гаванью для мировых центробанков, а значит, спрос сохранится. Кроме того, нет физической возможности вслед за взлётом цены значительно нарастить добычу в мире, как на других сырьевых рынках. Новые крупные месторождений даже с самой высокой себестоимостью стали рентабельны при нынешней цене, но это проекты на 5+ лет.
Мнение наших экспертов
Аналитики Альфа-Инвестиций полагают, что фундаментальные факторы, поддерживающие рост цены, сохранят актуальность в ближайшие годы. Так что вопрос лишь в выборе подходящего момента для входа. Начавшаяся на этой неделе коррекция может быть интересна для покупки золота.
Вот что думает Евгений Кочемазов, руководитель департамента обслуживания состоятельных клиентов Альфа-Банка: «Все уже слышали о торговых войнах, проблеме американского госдолга и сокращении Treasuries в резервах центробанков. Долгие годы именно долларовые гособлигации США был для них резервным активом. Сейчас инвесторы, в том числе очень крупные, начинают диверсифицировать резервы, чтобы минимизировать риски, о существовании которых они раньше просто не задумывались. Золото — это как бы новый доллар».
Знаменитый инвестор и управляющий Рэй Далио утверждает, что растущие расходы по госдолгу США засоряют экономику, подобно тому как в артериях накапливаются бляшки. Американские рынки приближаются к финансовому сердечному приступу, и золото может оказаться лучшим лекарством, полагает основатель Bridgewater Associates. Далио много лет утверждал, что инвесторы должны держать 10–15% портфеля в золоте.
Будет ли коррекция? Безусловно. Но она станет поводом для покупки. Будет ли в золоте большая коррекция? Да, когда-то и она произойдёт. «Учитывая значительную потребность крупных игроков в диверсификации вложений, полагаю, что эта коррекция случится от уровня $5000 за унцию или выше. Так что продавать ещё рано, покупать не поздно», — считает Евгений Кочемазов.
Руководитель направления информационно-аналитического контента Альфа-Инвестиций Василий Карпунин видит природу нынешнего роста золота ещё и в том, что большинство покупают его вдолгую, как защиту от риска валют развитых стран, который может проявиться когда-то потом, через N лет. Так что огромного навеса продаж не появляется ни при сильном росте, ни при коррекциях. «В отличие от других пузырей, гораздо меньше участников фиксируют прибыль на росте, так как золоту почти нет альтернатив среди защитных инструментов. К тому же у золота, в отличие, например, от акций, нет справедливой стоимости (fair value) как таковой. А значит, нет и чёткого ориентира, при достижении которого цена становится фундаментально справедливой и все начинают продавать», — полагает он.
📈 Прогнозы инвестдомов. На фоне роста цен на золото аналитики инвестдомов по очереди повышают цели на 2026 год: Bank of America, HSBC и Societe Generale уже ожидают $5000 за унцию, Goldman Sachs — $4900.
Аналитики Yardeni Research, в марте предсказавшие $4000 в 2025 году, к 2030 году уже не исключают $10 000.
📉 Риски. Помимо общей перегретости, в качестве рисков для золота выделяются: снижение бюджетного дефицита США, отказ от торговых войн, резкое замедление инфляции в США, ужесточение ДКП ФРС и укрепление доллара. Однако вероятность их реализации сейчас не выглядит высокой.
Варианты вложений
Для российского инвестора золото имеет особое значение. Аналитики А-Клуба отмечают, что покупка золота — это один из немногих доступных способов валютной диверсификации и страховки от риска ослабления рубля, потенциал которого на горизонте 12 месяцев превышает 15%. Сделать ставку на рост золота можно несколькими способами:
👉 ОМС (обезличенный металлический счёт). Один из самых простых вариантов инвестирования с привязкой к цене металла. Деньги на счёте конвертируются в граммы золота по курсу банка на день покупки. Заявку на покупку можно отправить через мобильное приложение. При покупке не взимается НДС, а при удержании более 3 лет вы освобождаетесь от налога на доход.
👉 Акции золотодобывающих компаний. Они не просто выигрывают от роста цены металла, но ещё и приносят дивиденды. Наш фаворит — бумаги Полюса. В 2025–2026 компания немного сократит добычу золота, но параллельно ведёт разработку крупных месторождений, которые удвоят производство к 2030–2032 годам. Себестоимость при этом останется одной из самых низких в мире. На наш взгляд, акции в последние месяцы отстали от динамики золота и выглядят привлекательно. На горизонте 12 месяцев ожидаем рост свыше 25%.
👉 Фьючерсы на золото на МосБирже. Актуальный контракт с погашением в декабре 2025 года: GDZ5 (GOLD-12.25)
👉 Биржевое золото. Покупка возможна на Московской бирже GLDRUB. Особенности: высокая ликвидность, цена за грамм.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба