Еженедельный обзор рынков

На неделе с 22 марта по 28 марта вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Индекс потребительских цен за февраль вырос на 0.4%, годовой прирост индекса составил 3.0%.
	Объем ипотечных кредитов за февраль составил 35.3 тыс.
	Продажи на вторичном рынке жилья за февраль снизился ло 5.02 млн.
	Сальдо торгового баланса за февраль сократилось до ?470.5 млрд.
	Индекс настроения в деловых кругах IFO за март вырос до 98.1.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за март вырос до 56.3.
	Релиз годового бюджета Великобритании: чистые заимствования составят 11.4% от ВВП.
	Заказы на товары длительного пользования за февраль выросли на 0.5%.
	Продажи на первичном рынке жилья за февраль снизились до 308 тыс. домов в год.
	Розничные продажи за февраль выросли на 2.1%, за год прирост продаж составил 3.5%.
	Выступление главы ФРС Б.Бернанке: нет плана монетизовать долг.
	Индекс потребительских цен за февраль снизился на 0.1%, годовое падение цен составило 1.1%.
	Прирост ВВП за 4 квартал составил 1.36%, что соответствует 5.6% в годовом исчислении.
	Индекс настроения по данным Мичиганского Университета за март вырос до 73.2.

Неделя была интересной. В Канаде обошлось без важных экономических отчетов, индекс опережающих индикаторов вырос на 0.8%, что в целом оправдало ожидания. Достаточно интересным было выступление главы Банка Канады, который заявил о том, что новые оценки по инфляции будут опубликованы в апреле, мало того он заявил, удерживание ставки на уровне 0.25% будет зависеть от инфляции. Стоит напомнить, что до этого Центробанк жестко указывал, что ставки останутся на текущем уровне до июня. Увидев февральскую инфляцию банкиры явно напряглись и уже начинают идти на попятную. Банк Канады готовится к началу цикла ужесточения монетарной политики.

Банк Японии поддерживает экономику увеличением объемов кредитования. Протоколы указывают на то, что Центробанк настроен и дальше поддерживать экономику. После резкого роста японский экспорт немного притормозил в феврале и снизился на 1.7% , импорт вырос на 1.6%. В итоге сальдо торгового баланса сократилось до 0.47 трлн. йен. Относительно февраля 2009 года экспорт взлетел на 45.6%, импорт прибавил значительно скромнее - 29.5%, здесь сказывается эффект базы. Ухудшение произошло за счет приличного замедления темпов рост экспорта в Китай. С дефляцией ситуация серьёзно не изменилась. Потребительские цены в Японии за февраль снова снизились, в этот раз снижение составило 0.1%, относительно февраля прошлого года цены снизились на 1.1%. Без учета энергии и продуктов питание падение цен было аналогичным 0.1% за месяц и 1.1% за год. Товары за месяц подешевели на 0.1%, годовое падение цен составило 1.9%, на услуги в феврале цены не изменились, годовое падение составило 0.4%. Сейчас индекс потребительских цен в Японии находится на уровне 1993 года. Банк Японии продолжает пытаться решать эту проблему накачкой ликвидности, но от этого японские домохозяйства нисколько не торопятся увеличивать свое потребление. Йена оказалась под давлением, сокращение программ вливания ликвидности в других странах может снова сделать Японию основным источником ликвидности, что скажется негативно на японской валюте.

Розничные продажи в феврале взлетели на 2.1%, правда за январь продажи пересмотрели до -3%, так что радоваться тут особо нечему. Банк Англии готовится предоставить новые прогнозы по инфляции, есть все шансы, что ожидания будут пересмотрены с повышением. Инфляционное давление в Великобритании остается достаточно высоким. В феврале индекс потребительских цен вырос на 0.4%, годовой прирост цен составил 3.0% (это ниже, чем 3.5% в январе после повышения НДС). Наиболее сильно росли цены в секторе транспорта, где за год рост цен составил 10.6%, это обеспечило более половины всего прироста индекса потребительских цен за последний год. Индекс потребительских цены впервые перешагнул максимумы, сформованные в 2008 году. Розничные цены в феврале выросли на 0.6%, а за последний год они прибавили 3.7%, без учета выплат по ипотеке годовой прирост цен составил 4.2%. Центробанку есть над чем подумать. На неделе вышли и новые прогнозы от Минфина по бюджету, чистые заимствования планируются на уровне 11.4% в текущем финансовом году и 11.1% в следующем. Министр финансов Великобритании Дарлинг не планирует сокращать дефициты бюджета, но эти планы могут быть сильно подорваны усиливающейся инфляцией и растущими инфляционными ожиданиями. Великобритании предстоят непростые времена.

Европа всех порадовала различными индексами деловой активности и настроений в деловой среде за март. Настроения в деловых кругах Германии за март резко выросли. Институт IFO зафиксировал рост индекса настроений до 98.1, т.е. максимального значения с июня 2008 года. Индекс ожиданий вырос до максимального уровня с июня 2007 года и составил 101.9. Наибольший рост наблюдался по индексу оценки текущей экономической ситуации, который составил в марте 94.4 - максимум с конца 2008 года. Настроения росли во всех отраслях (торговля, производство, строительство). Промышленные заказы в Еврозоне за первый месяц года снизились на 2.0% (эксперты ждали аналогичного роста), за последний год заказы прибавили 7%, что оказалось почти вдвое хуже ожиданий. Годовой прирост был столь сильным относительно кризисных минимумов, именно в январе-апреле заказы находились на рекордно низких уровнях. Даже после отскока заказы остаются на 28.2% ниже своего докризисного максимума. Виноваты Греция и Франция, где заказы за месяц обвалились на 11% и 10.8% соответственно, в обеих странах заказы были ниже кризисного уровня 2009 года. В феврале годовое сокращение денежной массы Еврозоны немного ускорилось и составило 0.4%. Сжатие происходит по депозитам до двух лет, которые за год сократились на 22.5%. При этом денежная масса М1 выросла за последний год на 10.9%.

Кредитование частного сектора за последний год сократилось на 0.4%, а ссуды нефинансовым компаниям за год сократились на 2.5%, при этом, краткосрочное кредитование сократилось за год сразу на 12.5%. Ключевым для Европы стало согласование плана помощи Греции, правда помощь эта будет совместной с МВФ и будет оказана только в крайнем случае. Рынки отреагировали на такую радостную новость философски, европейская валюта немного отползла от своих минимумов, а доходности по греческим долгам остались существенно выше 6%. Пошли разговоры о том, что неплохо бы увидеть этот самый "крайний случай".

В США глава Минфина призвал конгрессменов меньше слушать Уолл-стрит при разработке закона о финансовом регулировании, стоило бы посмеяться. Бернанке заявил, что монетизировать долг ФРС не планирует, хотя они этим занимались очень даже усердно последний год. Последняя оценка по ВВП за 4 квартал вышла без сильных изменений. Рост экономики в 4 квартале составил 1.36%, что соответствует 5.55% в годовом исчислении (SAAR), предварительно объявлялось о росте на 5.9%. Относительно 4 квартала 2008 года ВВП вырос на 0.06%, т.е. фактически не вырос. Дефлятор ВВП составил скромные 0.5%. Основной прирост был обеспечен внутренними инвестициями, которые обусловили 5/6 всего прироста ВВП, или 4.39% по SAAR, прирост запасов добавил ВВП 3.79% (из 5.55%!). Помог и рост экспорта, который был более активным, чем рост импорта. В феврале вторичный рынок жилья США не показал практически никаких изменений.

Продажи жилья снизились на 0.6%, что стало третьим подряд снижением. После провала продаж на 16.2% в декабре и 7.2% в январе, февральские данные воспринимаются бледно. Объемы продаж были минимальными с лета 2009 года. Медианная цена дома в феврале практически не изменилась, прирост составил 0.1% до $165.1 тыс. - это на 28.3% ниже докризисного минимума и близко к минимумам января 2009 года. Продажи новых домов составили 308 тыс. домов в годовом исчислении, данные за январь пересмотрели с 309 тыс. до 315 тыс. В феврале продажи в абсолютном выражении показали минимальное значение за весь период публикации данного отчета с 1963 года. Продается менее одного дома в год на 1000 жителей - это в 1.5 раза меньше, чем было на минимумах в начале 80-х. Объем продаж жилья был на 13% ниже, чем год назад. Затоваренность первичного рынка продолжила расти, выставленного на продажу жилья хватить на 9.2 месяца при текущих продажах, рост продолжается уже четвертый месяц и затоваренность рынка в феврале показала 9-тимесячный максимум. Так что сектор недвижимости США выглядит достаточно мрачно.

Не все в порядке и с реформой здравоохранения, только её приняли, а вице-президент Байден радостно по этому поводу заматерился (о чем вся пресса тут же сообщила), как реформу начали тормозить. Генеральные прокуроры 14 американских штатов подали иски к федеральному правительству вскоре после подписания президентом США Бараком Обамой закона о реформе здравоохранения. Мало того, в связи с поправками, за реформу придется голосовать снова. Резко выросший после принятия реформы рейтинг Обамы пополз вниз. Вице-председатель ФРС Кон признал, что ФРС не знает какие последствия будут когда ФРС решит продавать накупленные на баланс бумаги и как отреагируют рынки. Тем временем, рынки реагировать уже начинают (только готовясь к завершению выкупа MBS), два последних аукциона Казначейства по размещению 5-тилетних и 7-милетних бондов оказались не очень удачными, что спровоцировало рост ставок на 15-20 пунктов по всему спектру долгосрочных бондов Казначейства. ФРС докупает последние пакеты ипотечных бумаг, на неделе их было куплено ещё на $8 млрд., из пакета в 1.25 триллиона выкуплено уже 99.5% и осталось купить бумаг всего на $6 млрд., после чего программа покупки будет завершена. Банки активно избавляются от долгов, но совершенно не торопятся наращивать кредитование и это вполне логично. ФРС не знает как отреагируют рынки на сворачивание программы скупки ипотечных бумаг, но намерены посмотреть что же в итоге выйдет. Несмотря на рост доходностей на долговом рынке, фондовый рынок США смог выдать новый посткризисный максимум, основные цели по нему в принципе реализованы. На этом фоне крупные спекулянты вышли из длинной позиции по фьючерса на S&P (данные CFTC), по евро же чистая продажа достигла нового исторического максимума. Есть большие опасения, что с остановкой активной эмиссионной накачки ситуация на фондовых рынках может начать ухудшаться.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые макроэкономические показатели:

	Понедельник
	Розничные продажи за февраль.
	Количество одобренных заявок на ипотечный кредит за февраль.
	Личные доходы и расходы за февраль.
	Вторник
	Уровень безработицы за февраль.
	Промышленное производство за февраль.
	Индекс цен на жилье Nationwide за март.
	Прирост ВВП за 4 квартал.
	Индекс производственных цен за февраль.
	Индекс цен на жилье S&P/Case-Shiller за январь.
	Индекс доверия потребителей за март.
	Среда
	Уровень безработицы за февраль.
	Число трудоустроенных ADP за март.
	Прирост ВВП за январь.
	Индекс деловой активности Chicago за март.
	Четверг
	Отчет Танкан Банка Японии за 1 квартал.
	Розничные продаж за февраль.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за март.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за март.
	Пятница
	Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства за март.

Более полная информация в календаре...

Неделя обещает быть интересной. Канада во вторник публикует данные за февраль по динамике производственных цен. Потребительская инфляция показала достаточно высокие темпы роста, после глава Банка Канады указал на возможность ужесточения монетарной политики. Выход данных по производственным ценам выше прогнозов может усилить инфляционные ожидания. В четверг выйдут данные по ВВП за январь. Ожидается сохранение достаточно высоких темпов роста экономики на фоне высоких нефтяных цен и роста на рынке жилья Канады. Сигналы на ужесточение монетарной политики раньше второй половины года могут оказать поддержку канадской валюте.

Япония начнет неделю с публикации в понедельник отчета по динамике розничных продаж. Ожидается, что продажи покажут негативную динамику, т.к. внутренний спрос остается низким. Серия экономических отчетов будет опубликована во вторник. Темпы роста потребительских расходов, вероятно, будут снижаться, норма сбережений останется высокой. Отчет по безработице ожидается без изменений, неплохо выглядит ситуация в промышленности (китайский спрос пока остается приличным, хотя и начал немного сокращаться), что поддерживает рынок труда, но, даже при этом, продолжает сокращаться рабочая сила. Также будут опубликованы предварительные данные по динамике промышленного производства, показатель ожидается с понижением, причем реальность может оказаться существенно хуже ожидаемого - это будет негативно сказываться на йене, т.к. единственным драйвером для экономики является именно производство. В четверг Банк Японии публикует свой отчет по экономике Tankan за первый квартал. Есть опасения, что отчет не оправдает ожиданий, только за счет китайского спроса существенного улучшения сложно, тем более, что китайские власти уже начали ужесточение своей политики. Динамика японской валюты продолжит определяться потоками капитала. Недавно Банк Японии решил увеличить объемы кредитования, что означает сохранение ультрамягкой монетарной политики в ближайший год, происходит это на фоне рисков начала ужесточения во многих регионах. В таких условиях Япония может снова стать основным поставщиком ликвидности, что будет оказывать давление на йену.

Великобритания во вторник публикует данные по ситуации в секторе кредитования за февраль. Количество одобренных заявок на ипотечный кредит, вероятно, останется на низком уровне, денежная масса может продолжит сокращать темпы роста на фоне низких объемов кредитования. Это заставляет держать низкие ставки на фоне усиливающихся инфляционных ожиданий. Во вторник публикуют окончательные данные по ВВП за 4 квартал, есть шансы на небольшой пересмотр показателя с повышением, о чем говори пересмотр данных по динамике внутренних инвестиций. Также выйдут данные по ценам за дома в Великобритании, здесь есть большие риски выхода данных ниже ожиданий в связи с существенным сокращением объемов кредитования. Влияние на динамику фунта может оказать выступление А.Дарлинга по теме бюджета, которая является одной из ключевых для динамики английской валюты. Высокий дефицит негативно будет сказываться на английском фунте в ближайшие годы. В четверг опубликуют данные по деловой активности за март, тут ожидания в целом позитивные, индексы растут в отрыве от реальной экономики в последние месяцы. Ожидания по фунту умеренно негативные, большой спекулятивный шорт по английской валюте может провоцировать резкие восходящие коррекции.

Германия в понедельник будет публиковать предварительные данные по инфляции, пока существенных инфляционных рисков в немецкой экономике не наблюдается по причине слабого внутреннего спроса. В среду будут публиковаться отчеты по ситуации на европейском рынке труда. Безработица в Германии, вероятно, не покажет существенных изменений, в целом же по Еврозоне ожидается рост безработицы. Также выйдут предварительные данные по инфляции в Еврозоне за март, годовая динамика цен одидается с некоторым ускорением, что связано с высокими ценами на нефть и существенным снижением евро. В четверг будут данные по динамике розничных продаж в Германии. Немецкие домохозяйства, с началом кризиса, последовали примеру японцев и существенно умерили свои аппетиты. В этой ситуации ожидать существенного улучшения продаж в розничном секторе. После принятия решения по Греции, напряжение немного спало, но общая ситуация остается сложной, т.к. никаких существенных улучшений в самой Греции принятые решения не обещают. Большой объем спекулятивных продаж по евро может спровоцировать восходящую коррекцию, но в более длительной перспективе давление на европейскую валюту сохранится.

Американцы начнут неделю с публикации в понедельник отчета по доходам и расходам домохозяйств. В январе доходы показали крайне слабую динамику на фоне сокращения налоговых вычетов, при этом расходы показали неплохой прирост. Аналогичная ситуация ожидается и в феврале, хотя говорить о том, что американцы продолжат наращивать расходы быстрее роста доходов было бы чрезмерно оптимистичным. Есть риски того, что расходы не оправдают ожиданий участников рынка. Во вторник свой отчет по ценам на дома в январе опубликует S&P, ожидается падение цен на дома на фоне резкого охлаждения рынка труда с началом года, есть риски выхода показателей хуже ожиданий. Более серьёзное внимание будет приковано к индексу доверия потребителей, который резко рухнул в феврале. В марте ожидается рост настроений, но он может оказаться достаточно скромным. Сейчас потребитель и его склонность к потреблению остаются в центре внимания и могут быть определяющими в дальнейшей динамике на финансовых рынках. В среду ADP публикует свой отчет по ситуации с занятостью в частном секторе, ожидается рост рабочих мест, о чем сигнализирует и резкое сокращение заявок на пособия по безработице. Также будет опубликован отчет по деловой активности Чикаго, индекс остается на крайне высоком уровне, но есть риски его снижения в ближайшие месяцы, т.к. показатель слабо отражает реалии экономики. Данные по деловой активности в промышленности по американской экономике в целом будут опубликованы в четверг. Ожидания по показателю выглядят завышенными. Недельные заявки на пособия по безработице ожидаются без существенных изменений. Логичным завершением недели станет публикация ежемесячного отчета по рынку труда США. Рынки настраиваются на то, что рост рабочих мест будет близок к 200 тыс., объективных сигналов на такой темп роста рабочих мест нет. Конечно, заявки на пособия по безработице существенно сократились, но они остаются выше 400 тыс. При среднем за 4 неделе количестве заявок на пособия в районе 450 тыс. рост рабочих мест на 190 тыс. выглядит не совсем адекватно. Возможно, участники рынка рассчитывают на то, что резкий пересмотр данных за прошлые годы, который произошел в январе, существенно занижает базу расчета показателя, но в реальности такой резкий рост рабочих мест маловероятен. Резкий взлет занятости возможен по причине проведения переписи населения (временно занятые), но масштабы роста выглядят завышенными. Не исключена некоторая коррекция доллара в преддверии длинных выходных.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.3360-1.3370	1.3420-1.3430	M
  1.3270-1.3280	1.3490-1.3500	W
  1.3170-1.3180	1.3570-1.3580	D
  1.3100-1.3110	1.3640-1.3650	H4

  В марте европейская валюта продолжила снижаться и достигла многомесячных минимумов. На прошедшей неделе европейская валюта продолжила снижение, но к закрытию недели немного скорректировалась. На недельном таймфрейме пара возобновила нисходящий тренд после коррекции и остается под давлением пока евро остается ниже 1.3820. На дневном таймфрейме пара сформировала "флаг", что стало сигналом на продолжение нисходящей тенденции, в то же время, пара сформировала конвергенции. Нисходящее давление на дневном таймфрейме остается сильным пока пала удерживается ниже сопротивления 1.3500. Закрепление выше 1.3500 будет сигнализировать в пользу восстановления европейской валюты. Закрепление ниже 1.3360, сформирует сигналы на продолжение нисходящей тенденции.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.3430 со стопами выше 1.3500. Покупки можно рассмотреть в районе 1.3370 со стопами ниже 1.3270.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.3370. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.3500.

• GBPUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.4770-1.4780	1.4910-1.4920	M
  1.4710-1.4720	1.4960-1.4970	W
  1.4600-1.4610	1.5030-1.5040	D
  1.4520-1.4530	1.5110-1.5120	H4

  В марте английский фунт продолжает снижение и достиг новых минимумов. Прошедшую неделю английская валюта оставалась под давлением, но преодолеть минимумы месяца не удалось, поддержка в районе 1.4780 устояла. На недельном таймфрейме пара сформировала двойную вершину, что предполагает глубокое падение фунта в течение года. Нисходящая тенденция на недельном таймфрейме остается в силе пока пара остается ниже 1.54, в тоже время пара не смогла развить падение, что несет риски коррекции. На дневном таймфрейме фунт сформировал "флаг", что может дать новые сигналы к падению английской валюты, но только после закрепления ниже 1.4780. В то же время пара сформирует конвергенции на дневном таймфрейме, что может стать сигналом к коррекции. Закрепление ниже 1.4780 будет сигнализировать в пользу падения английской валюты. Закрепление выше 1.5040 может спровоцировать восстановление английского фунта.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.4960 со стопами выше 1.5040. Покупки можно рассмотреть в районе 1.4780 со стопами ниже 1.4710.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.4780. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.5040.

• USDJPY

  Поддержки Сопротивления Тренд

  92.20-92.30	92.90-93.00	M
  91.40-91.50	93.40-93.50	W
  90.70-90.80	93.90-94.00	D
  90.20-90.30	94.50-94.60	H4

  В марте пара восстанавливается и может закрыть месяц выше линии трехлетнего нисходящего тренда. Прошедшую неделю пара начала достаточно пассивно, но в середине недели резко выросла, пробив линию тренда, закрытие месяца выше 92.20 позволит говорить о завершении нисходящей тенденции. На недельном таймфрейме нисходящий тренд по паре завершается закрытие второй недели подряд выше линии тренда будет говорить о его завершении. На дневном таймфрейме пара удерживается выше 91.40, что располагает к дальнейшему восстановлению, если удастся удержаться выше данного уровня. Закрепление ниже поддержки 91.40 будет сигнализировать в пользу снижения. Закрепление выше 93.00 может спровоцировать рост пары.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 93.00 со стопами выше 93.60. Покупки можно рассмотреть в районе 91.50 со стопами ниже 90.70.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 91.40. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 93.00 и 93.60.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)