✔️ На рынке первичных размещений наконец-то началась активность — GloraX объявил о старте IPO на Московской бирже. Это было ожидаемым событием, ранее мы разбирали сам бизнес и облигационные выпуски, которые размещал данный эмитент. Но давайте по порядку.
💡 Сам факт выхода GloraX на биржу выглядит логичным. За последние годы компания продемонстрировала стабильный рост и вышла в число крупнейших федеральных девелоперов, сохранив при этом высокую рентабельность. Только за 2024 год выручка выросла на 140% г/г до 32,6 млрд руб., EBITDA — до 10,3 млрд руб. (+150% г/г). В первом полугодии 2025-го темпы роста остались выше 60% г/г если брать динамику за последние 12 месяцев (LTM). В отличие от многих игроков, GloraX не снижал маржу даже на фоне высокой ставки — рентабельность по EBITDA держится выше 30%.
В момент, когда весь сектор переживает непростые времена, GloraX выбирает стратегию не сокращения, а расширения — делает ставку на регионы, где по-прежнему сохраняется неудовлетворённый спрос. Портфель проектов превышает 5,4 млн кв. м, а потенциальная выручка оценивается более чем в 1 трлн рублей на горизонте 10 лет.
🧐 Возвращаясь к сделке, цена одной акции установлена на уровне 64 рублей. Это дает ориентир по размеру капитализации в 16 млрд руб. А общий объем размещения превышает 2 млрд руб. Важно, что это cash-in размещение: компания не выводит средства акционеров, а привлекает капитал на развитие — расширение портфеля проектов, реализацию стратегии роста и снижение долговой нагрузки.
✔️ Мультипликатор P/E (1П25 LTM) при такой цене размещения составит 5,5х. Это дешевле многих публичных игроков и соответствует более низким значениям по нашему фондовому рынку. Кроме того, у GloraX есть весомое преимущество — высокие темпы роста, которые пока удается удерживать.
❗️ Особое внимание заслуживает механизм защиты инвестора. Если через год после начала торгов котировки окажутся ниже цены размещения, компания обязуется выкупить акции по цене IPO + 19,5%. Такой подход – редкость для российского рынка. Фактически это встроенная страховка, которая снижает риски розничного инвестора и делает сделку ближе по духу к облигационным инструментам, сохраняя, при этом, весь возможный потенциал роста.
💼 Для участия в размещении, желающие могут подать заявку с 23 по 30 октября, а первые торги акциями под тикером GLRX запланированы уже на 31 октября. Аллокация будет максимально прозрачной — без приоритетов для крупных инвесторов или инсайдеров. Основной акцент сделан на розничных участников, чтобы обеспечить ликвидность на вторичном рынке. Процент аллокации будет определяться по итогам сбора заявок, но минимальный гарантированный объём компания обещает закрепить за каждым частным инвестором.
📌 В целом, IPO GloraX можно рассматривать как показатель зрелости бизнеса и доверия к публичным инструментам в секторе. Компания выглядит устойчиво, результаты — убедительные, а структура размещения продумана с точки зрения защиты инвесторов. Если сделка пройдет успешно, она может стать хорошим сигналом для возрождения активности на российском рынке IPO.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба