Почему мы не ждем перемен
Бюджетные планы добавили нервозности рынку. Произошло заметное ухудшение динамики инфляции. Кроме того, выросла неопределенность относительно макроэкономических трендов до конца года на фоне грядущих налоговых изменений. Для Банка России это скорее аргумент в пользу сохранения ставки на прежнем уровне.
Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций:
«Мы полагаем, что 24 октября Банк России будет рассматривать как снижение ключевой ставки до 16%, так и ее сохранение на уровне 17%. Однако с сентябрьского решения появились аргументы для более осторожной позиции регулятора».
Какой будет риторика Банка России
Ставка на уровне 17% может сопровождаться сбалансированной коммуникацией, отражающей потенциал смягчения политики на ближайший год. Так регулятор может попытаться сохранить баланс между рисками раскручивания инфляции, с одной стороны, и переохлаждения кредитования и экономики — с другой.
Влияние новых санкций на завтрашнее решение Банка России по ключевой ставке неоднозначно. Мы видели не раз, как санкции могут быть проинфляционными — в частности, через девальвацию рубля. Это делает настроение регулятора более жестким.
Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций:
«Жесткость в том числе использовалась для удержания возможного оттока из рубля. Но сейчас рубль может вести себя по-другому, а на первый план может выйти усиление рецессионных рисков на фоне санкций в и без того слабеющей экономике. В любом случае, чтобы оценить складывающуюся ситуацию и подстройку рынков, нужно больше, чем один день. Новые вводные могут усилить аргументы за выжидательный подход и неизменность ключевой ставки на завтрашнем заседании.
Курс более 110 рублей за доллар до декабрьского заседания мог бы вернуть на стол обсуждение повышения ставки. В остальном — ставки уже высоки, экономике будет еще сложнее, а потоки капитала теперь работают совсем не так, как раньше».
Судя по рыночным индикаторам, в том числе по кривой ставок денежного рынка, четкого консенсуса нет, мнения разделились между двумя сценариями, описанными выше.
Что делать с облигациями
Пока ключевая ставка остается сдерживающей, а эффект от ее снижения будет проявляться в экономике с существенным лагом.
Этой осенью к росту неопределенности привело обновление бюджетных планов, в результате чего стали увеличиваться риск-премии. Вероятно, это будет оказывать давление на рынок облигаций и в ближайшее время.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций:
«Поэтому в текущих условиях целесообразно нарастить долю флоатеров и облигаций с амортизацией. Подробнее об этом рассказали в нашей большой стратегии».
В долгосрочной же перспективе (более 12 месяцев) актуальны и длинные ОФЗ, а также отдельные длинные корпоративные облигации. Однако текущую волатильность лучше все же переждать до момента прохождения пика рисков для кредитных метрик бизнеса.
А что будет, если ставку снизят
Альтернативное решение — снижение ставки на 0,5-1 п.п. Такое решение станет драйвером для всего фондового рынка. При таком варианте ждем закрытие пятничной вечерней сессии индекса Мосбиржи в зеленой зоне и роста в акциях голубых фишек.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба