GloraX, один из лидеров российского рынка девелопмента жилой недвижимости по темпам региональной экспансии объявляет о начале приема заявок на участие в первичном публичном размещении акций на Московской бирже.
Разбираем параметры размещения, финансовые результаты, справедливую оценку и перспективы акций компании.
Ключевые тезисы
Компания фокусируется на массовом сегменте комфорт-класса. Это наиболее емкий и перспективный рынок с большим неудовлетворенным спросом в регионах.
GloraХ — один из лидеров по рентабельности в отрасли: валовая маржа держится в диапазоне 39—44% с 2022-го по первую половину 2025-го, рентабельность по EBITDA — 42% по итогам первого полугодия.
Ожидается, что рынок жилищного строительства вернется на траекторию устойчивого роста уже в начале 2026 года. Ожидаемое смягчение политики Банка России и реализация отложенного спроса станут главными драйверами роста в секторе и поддержат результаты GloraX в ближайшие годы.
При этом наибольшим потенциалом обладают региональные рынки, на которых и фокусируется компания.
Параметры размещения
GloraX планирует размещение акций, выпущенных в рамках допэмиссии (cash-in). Заявки будут приниматься по цене 64 рубля за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 16 млрд рублей без учета средств, которые планируется привлечь в рамках IPO.
Ожидается, что размер размещения составит более 2 млрд рублей.
Ожидается, что торги начнутся 31 октября под тикером GLRX и ISIN RU000A10CRQ4. Акции были включены во второй котировальный список.
Для инвесторов, принявших участие в IPO и непрерывно владевших акциями до окончания периода, состоящего из 365 календарных дней с момента начала торгов, контрольного периода и периода акцепта, предусмотрена безотзывная публичная оферта на выкуп акций по цене, эквивалентной цене размещения + 19,5%, если средневзвешенная цена акции через год окажется ниже цены IPO. В ограниченном объеме оферта распространяется и на акции, приобретенные в течение 30 календарных дней после даты начала торгов.
Подать заявку на покупку акций можно с 23 по 30 октября.
Принципы определения аллокации инвесторам
Сделка не предполагает наличия приоритетной аллокации отдельным группам инвесторов, в том числе сотрудникам и партнерам компании.
Компания будет стремиться аллоцировать основную часть размещения на розничных инвесторов, что будет способствовать последующей ликвидности акций на биржевых торгах.
Аллокация будет определяться независимо от брокера, через которого произойдет участие в IPO, и независимо от того, когда будет получена заявка в течение периода сбора.
Процент аллокации будет снижаться по мере увеличения суммарного размера всех заявок, поданных инвестором. Идентификация заявок инвестора будет происходить по паспортным данным.
Минимальная гарантированная аллокация одному розничному инвестору будет определяться Эмитентом по итогам сбора заявок.
Максимальный размер аллокации, приходящийся на одного розничного инвестора, может быть установлен Эмитентом по итогам сбора заявок.
Почему IPO GloraX может быть интересно инвесторам
Темпы роста превышают среднеотраслевые показатели
В первом полугодии 2025 года операционные и финансовые результаты компании продолжили расти, несмотря на жесткую денежно-кредитную политику и, как следствие, падение сектора в целом.
+66% год к году: продажи в натуральном выражении выросли до 109 тыс. кв. м в сравнении с падением на 26% по рынку.
+41% год к году: продажи в денежном выражении увеличились до 22 млрд рублей в сравнении с падением на 16% по рынку.
+45% год к году: выручка достигла 18,7 млрд рублей.
Объем текущего строительства увеличился более чем в два раза и достиг 746 тыс. кв. м по состоянию на 1 октября 2025 года.
За девять месяцев 2025-го рост операционных показателей ускорился, что позволило GloraX выполнить годовой план на 70%.
+88% год к году: продажи в натуральном выражении составили 154,9 тыс. кв. м;
+56% год к году: продажи в денежном выражении составили 31,6 млрд рублей.
Рынок жилищного строительства имеет внушительные перспективы
Рынок жилищного строительства может вернуться к устойчивому росту уже в начале 2026 года, согласно оценке Strategy Partners. Этому будет способствовать постепенное смягчение денежно-кредитной политики и реализация отложенного спроса, сформированного в период высоких ставок.
При этом региональные рынки жилищного строительства обладают более высоким потенциалом: их объем, по прогнозам, увеличится в 2,1 раза за период с 2024 по 2032 год против 1,7 раза для Москвы и Санкт-Петербурга.
Для GloraX это важный фактор, поскольку компания фокусируется на региональных рынках жилищного строительства и делает ставку на региональную экспансию. Сейчас девелопер реализует 31 проект в 11 регионах России.
Операционная эффективность GloraX обеспечивает лидерство по рентабельности в отрасли
GloraX демонстрирует рекордную для сектора рентабельность, несмотря на жесткую политику Банка России. Компания повышает операционную эффективность за счет роста эффекта масштаба, уникальной экспертизы в ленд-девелопменте, снижения доли накладных расходов в выручке и эффективного управления долговой нагрузкой.
Валовая рентабельность: 39—44% с 2022-го по первую половину 2025-го.
Рентабельность по EBITDA: выше 30% в 2023—2024 годах, 42% в первом полугодии 2025-го.
Дмитрий Кашинский, президент GloraX:
«Эффективность и устойчивость нашей бизнес-модели подтверждены как в условиях бурного роста отрасли, поддержанного программами массовой льготной ипотеки и низкой ключевой ставкой, так и в период наиболее жесткой денежно-кредитной политики. Мы уверены, что по мере смягчения ДКП, как это прогнозирует Банк России, потенциал бизнес-модели GloraX и масштабного портфеля земельных участков будет реализован в полном объеме».
Какой может быть справедливая стоимость компании
Для определения диапазона оценки стоимости акционерного капитала GloraX аналитики Т-Инвестиций использовали два метода: метод дисконтирования ожидаемых денежных потоков (DCF) и метод сравнения по мультипликаторам с публичными компаниями в секторе девелопмента на российском фондовом рынке.
В результате аналитики Т-Инвестиций оценили справедливую стоимость собственного капитала GloraX в диапазоне 23—28 млрд рублей без учета привлеченных средств на IPO, что подразумевает более чем 59% потенциал роста к цене IPO.
Подать заявку в приложении Т-Инвестиций можно до 13:00 по московскому времени 30 октября.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба