Вчера госдолг США официально преодолел отметку в $38 трлн. — при этом динамика роста быстрее, чем когда-либо вне пандемии.
Фискальная безответственность правительств — не абстрактная проблема политиков. Это прямая угроза вашему портфелю. Когда долг достигает 119% ВВП, а процентные выплаты становятся третьей по размеру статьёй расходов бюджета, рынки перестают быть свободными — они начинают обслуживать долг.
История учит: бесконтрольный рост долга всегда заканчивается одинаково. В 1970-х США выбрали инфляцию, чтобы обесценить обязательства. В 2010-х — количественное смягчение, которое превратило центральные банки в скупщиков госбумаг. Сегодня мы наблюдаем третью итерацию: долг растёт на триллион каждые два месяца, три агентства понизили кредитный рейтинг США и они оказалась в компании Австрии и Новой Зеландии — с той разницей, что американский дефицит превышает 7% ВВП.
Главная ловушка сейчас — иллюзия безопасности "безрисковых" активов. Государственные облигации традиционно воспринимаются частными инвесторами, как «островок надёжности», но это очень странная "надежность", когда их реальная доходность может быть отрицательной годами. Даже при снижении ставок обслуживание долга остаётся дорогим: накопленный объём заимствований давит на рынок частного капитала, замедляет экономику и повышает уязвимость к будущим рецессиям.
Проблема не в отсутствии решений, проблема в отсутствии политической воли. Никто не хочет трогать Medicare, Social Security или оборонный бюджет — это политическое самоубийство. При этом бесконечно растущий государственный долг превращается в форму коллективного самообмана: общество выбирает комфорт сегодня ценой нестабильности завтра. Для частного инвестора это означает одно: надеяться на разумность правительства — значит добровольно отдать контроль над собственным капиталом.
Что делать
Самостоятельно переключать фокус с сохранения номинальной стоимости ваших активов на генерацию предсказуемого входящего денежного потока. В текущих макроэкономических условиях регулярный денежный поток становится гораздо важнее, чем номинальная цена ваших активов.
При работе с клиентами я не зря концентрируюсь на трех ключевых классах активов. Облигационные CEF дают доступ к высокодоходным корпоративным бумагам с управляемым левериджем. BDC финансируют средний бизнес с плавающими ставками — защита от инфляции встроена в структуру. REIT превращают недвижимость в поток дивидендов, исключая прямое владение.
Главное — понимать: эти три класса активов не просто альтернатива классическим бумагам, это осознанный выбор тех, кто живёт на доходы от своего капитал, а не копит его ради абстрактного “светлого” будущего.
За 17 лет на рынке я твердо усвоил один важный урок: когда правительство живёт не по средствам, это не его проблема — это наша с вами проблема.
Да мы не можем контролировать бюджет США, но мы точно можем контролировать структуру своего капитала.
Разумный и спокойный инвестор всегда предпочтет собирать дивиденды, пока шумная толпа продолжает верить в бесконечную магию печатного станка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба