Володин требует, Набиуллина оправдывается, рынок радуется… минут десять. Почему Набиуллина говорила о «страхе перед ожиданиями» и как это влияет на фондовый рынок?
Что ж, вот и прошло заседание ЦБ, на котором регулятор принял решение о символическом снижении ключевой ставки на 50 б.п
👀 Рынок воспринял этот шаг достаточно позитивно, хотя многие участники не согласились с решением — особенно на фоне грядущей налоговой реформы и крайне изменчивой инфляции. Почти всё выступление Набиуллина посвятила оправданию этого решения, подчёркивая, что высокие инфляционные ожидания населения мешают ценам снижаться быстрее и даже подталкивают их…
Интересно отметить и очередное давление на ЦБ со стороны «руководства». На этот раз Володин довольно настойчиво призывал к снижению ставки и не забыл напомнить о "последствиях", если ставка останется на высоком уровне
А вот что именно произошло на заседании и как это повлияет на фондовый рынок, давайте разбираться...
💭 «Мы боялись разогнать ожидания населения». Что сказала Набиуллина на заседании ЦБ?
Наверное, один из главных вопросов, который задают себе люди после заседания, — почему было принято именно такое решение?
Перед основной частью пресс-конференции Эльвира Сахипзадовна в привычном стиле объяснила, какие варианты рассматривались. Решений было три: снизить до 16, до 16,5 или оставить 17%
По её словам, вариант «сохранить 17%» имел в принципе хорошую поддержку внутри регулятора. Однако окончательный выбор в пользу снижения был сделан из-за опасений, что сохранение ставки может вновь подогреть инфляционные ожидания. (о давлении со стороны правительства, конечно, никто ничего не сказал)
Что было сказано на самой пресс-конференции?
🗣 «Не исключаем как снижения, так и сохранения ключевой ставки в декабре»
🗣 «Даже если очистить инфляцию от сезонных и других временных факторов, то её устойчивые показатели всё ещё выше 4%. Нет выраженной тенденции к их снижению»
🗣 «Баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. Если рост цен на бензин, повышенные темпы индексации тарифов ЖКХ и увеличение налогов приведут к скачку ожиданий, вторичные эффекты для инфляции будут усиливаться»
🗣 «Рост потребительского спроса в III квартале несколько ускорился. Отчасти это было связано с тем, что люди покупали больше автомобилей перед повышением утилизационного сбора»
🗣 «Ожидаемое повышение налогов поможет снизить инфляцию в среднесрочной перспективе, но в краткосрочной это даст разовое повышение цен»
Если подытожить, то я бы точно не назвал это заседание «нейтральным», больше склоняюсь к «умеренно-жесткому». Если в сентябре мы говорили о попытках контроля над ситуацией, то здесь речь больше идёт о контроле над восприятием. Прогноз в 2026 году повышен (13-15%), поэтому настраиваемся и дальше на долгий период жёсткой политики
Что у нас по фондовому рынку и его реакции ❓
Ну, во-первых, для рынка акций почти любое снижение ставки — сигнал позитивный. Даже минимальное ослабление политики снижает давление на мультипликаторы, а компании с высокой долговой нагрузкой получают глоток воздуха. От этого традиционно выигрывают девелоперы, банки и потребительский сектор. Важно только понять «насколько»
Особого эффекта не жду, так как понимаю, с чем придётся столкнуться в будущем при решении задач с дефицитом бюджета + геополитическое давление
А вот на рынке облигаций ситуация куда интереснее. Доходности начали постепенно снижаться:
🔻 Среднесрочные ОФЗ — 13–15% годовых (Топ ОФЗ)
🔻 Корпоративные бонды — 17–19%
🔻 Флоатеры — 18–21% (но теряют часть преимущества при снижении ставки) (Топ флоатеров)
🔻 Замещающие или валютные бонды — 7–10% в валюте; сейчас они выглядят особенно привлекательно на фоне возможной девальвации рубля и мягкой политики ЦБ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба